20180118-中泰证券-全视角-个股_浙江医药_山西汾酒_古井贡酒_天地科技_中铁工业_中国建筑_电连技术_天顺风能_金风科技_24页_742kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖多个行业2018年的投资策略与市场分析，重点包括建材、金融工程、军工、计算机、医药、食品饮料、机械、建筑、电子、电新、社服、固收、通信、房地产、非银、银行、传媒等。内容从行业基本面、政策导向、市场趋势、盈利预测等多个角度分析，为投资者提供全面的行业和个股建议。

主要观点与关键信息

1. 建材行业

• 2017年行情回顾：建材板块整体涨幅达9.32%，在29个行业中排名第9，水泥、玻璃、玻纤表现突出。
• 2018年投资建议：
  • 水泥行业：需求微幅下滑，但供给侧收缩明显，景气度进一步提升，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、祁连山。
  • 装修改材：工程端放量，零售端服务化趋势明显，推荐伟星新材、东方雨虹、兔宝宝、北新建材、帝王洁具、凯伦股份、友邦吊顶、三棵树。
• 风险提示：宏观经济风险、基建超预期下滑、通货膨胀及利率上行风险。

2. 金融工程

• 2017年以来，传统因子失效，需从行业和风格两条主线重构量化分析框架。
• 行业属性与风格对行业相对收益的解释力相当。
• 推荐方向：成长板块、次小盘股、消费龙头。
• 风险提示：市场系统性风险、监管政策超预期变动。

3. 军工行业

• 经历两年调整后，军工板块估值已跌至近三年低点，具备估值修复空间。
• 2018年投资建议：
  • 成长逻辑：中航沈飞、中航飞机、中直股份、中国卫星、航天发展、中船防务、华舟应急、国睿科技、湘电股份、航发动力。
  • 改革逻辑：上海贝岭、杰赛科技、四创电子、中船科技、久之洋。
  • 军民融合：东土科技、全信股份、楚江新材、火炬电子、神剑股份、泰豪科技、鹏起科技、海格通信。
• 风险提示：估值过高、军费增长不及预期、订单进展缓慢、改革政策落地不达预期。

4. 计算机行业（上海钢联）

• 大股东增持1%，体现对公司业务模式和未来发展的信心。
• 业务模式成熟：
  • 钢银平台交易规模稳健增长，2017年上半年同比增长57.4%。
  • 供应链服务收入同比增长391%，成为主要增长点。
  • 平台用户量快速增长，注册用户和活跃用户显著提升。
• 盈利预测：2017-2019年归母净利润分别为0.65/0.99/1.35亿元，EPS分别为0.41/0.62/0.84元。
• 风险提示：交易规模增速低于预期、手续费下降、供应链服务收入增速低于预期。

5. 医药行业（浙江医药、恩华药业、九强生物）

• 浙江医药：
  • 处在高端制剂出口、创新药收获期、维生素板块业绩弹性大。
  • 2017-2019年营业收入分别为57.68、73.28、73.22亿元，归母净利润分别为4.13、11.84、9.09亿元。
• 恩华药业：
  • 地佐辛注射液获批，成为国内第二家生产厂商，有望分享40亿市场。
  • 2017-2019年收入分别为34.17、37.83、41.84亿元，归母净利润分别为3.87、4.84、6.08亿元。
• 九强生物：
  • 生化业务趋势向好，2017年预计归母净利润2.72-2.99亿元。
  • 独家品种“小而密”低密度脂蛋白和血型卡产品有望在2018年放量。
• 风险提示：维生素价格波动、制剂出口不达预期、新产品推广不及预期、招标进展不达预期、药品降价风险。

6. 食品饮料行业（山西汾酒、古井贡酒）

• 山西汾酒：
  • 2017年全年任务超额完成，省外增长潜力大。
  • 预计2017-2019年收入分别为63.4、85.5、103.8亿元，净利润分别为10.4、14.7、19.2亿元，EPS分别为1.20、1.70、2.22元。
• 古井贡酒：
  • 2017年营收增长18.13%，净利润增长34.99%，EPS分别为2.22、3.00、3.85元。
  • 2018年有望继续高增长，产品结构升级和费用管控将推动利润加速释放。
• 风险提示：省内消费升级放缓、省外增长不及预期、食品品质事故。

7. 机械行业（天地科技、中铁工业、晶盛机电）

• 天地科技：
  • 大股东股份无偿划转，央企改革提速。
  • 预计2017-2019年归母净利润分别为13.3、17.0、19.2亿元。
• 中铁工业：
  • 2017年新签合同额250.4亿元，同比增长23.7%。
  • 2018年业绩有望向好，盾构机、铁路道岔、钢结构业务受益。
  • 预计2017-2019年归母净利润分别为13.2、17.0、20.5亿元。
• 晶盛机电：
  • 与韩华凯恩签订4300万美元单晶炉合同，受益于光伏和半导体行业复苏。
  • 预计2017-2019年营收分别为23.12、34.22、43.95亿元，净利润分别为4.13、6.52、8.67亿元，EPS分别为0.42、0.66、0.88元。
• 风险提示：订单不及预期、行业波动、技术人员流失、商誉减值。

8. 建筑行业（中国建筑、金螳螂）

• 中国建筑：
  • 2017年10月订单增速超预期，新开工面积大幅反弹。
  • 预计2017-2019年归母净利润分别为338、389、437亿元，EPS分别为1.13、1.30、1.46元。
• 金螳螂：
  • 2017年四季度订单同比增长48.97%，家装业务快速扩张。
  • 预计2017-2019年归母净利润分别为19.0、24.1、28.0亿元，EPS分别为0.72、0.91、1.06元。
• 风险提示：房地产调控超预期、家装业务推进不及预期、订单转化不及预期。

9. 电子行业（电连技术）

• 射频连接平台初步成型，产品线与客户双拓展驱动高成长。
• 预计2017-2019年净利润分别为3.89、5.21、7.41亿元，增速分别为8.6%、33.8%、42.3%，EPS分别为3.24、4.34、6.18元。
• 风险提示：相关假设可实现性、国产手机出货量低预期、产品份额及客户拓展低预期、新产品拓展进度低预期。

10. 电力设备与新能源（天顺风能、金风科技）

• 天顺风能：
  • 河南分散式风电项目获批，业绩有望增长。
  • 预计2017-2019年净利润分别为4.85、6.77、8.73亿元，增速分别为22.24%、39.56%、28.92%。
• 金风科技：
  • 三季报业绩符合预期，风电龙头静待行业拐点。
  • 预计2017-2019年净利润分别为32.24、39.87、49.82亿元，增速分别为7.35%、23.66%、24.98%。
• 风险提示：风电装机不及预期、风电场建设不及预期、海外拓展不及预期、水务业务发展不及预期。

11. 社会服务（宋城演艺）

• 西塘小镇项目投资200亿元，是公司原有模式的升级。
• 项目预计5-10年完成，将成为公司新的利润增长点。
• 预计2017-2019年扣非归母净利分别为10.7、13.3、17.4亿元，EPS分别为0.74、0.92、1.20元。
• 风险提示：自然因素、经济周期、安全事故。

12. 固定收益（固收）

• 债市在金融监管趋严背景下面临调整，但有望回归基本面。
• 预计2018年利率可能下行，国债和短久期信用债表现较好。
• 风险提示：监管政策超预期、预测方法偏差。

13. 通信行业

• 5G产业崛起，关注光通信、物联网、云产业链、北斗导航、专网通信等细分领域。
• 重点推荐：中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技、中际旭创、光迅科技、宜通世纪、拓邦股份、日海通讯、高新兴、金卡智能、宝信软件、网宿科技、光环新网、合众思壮、北斗星通、海格通信、华测导航、海能达、星网锐捷。
• 风险提示：5G商用进度不及预期、政策监管变化。

14. 房地产行业

• 2018年政策边际放宽，行业波动趋弱，龙头公司或迎估值提升。
• 推荐主线：价值龙头（保利地产、万科、绿地控股）、成长标兵（新城控股、阳光城）、租赁REITs及国改标的（光大嘉宝、深振业等）。
• 风险提示：流动性收紧、利率上行、房地产销售不及预期。

15. 非银金融（证券行业）

• 2018年券商板块受益于金融板块估值提升，存在左侧配置“看涨”期权机会。
• 推荐标的：以华泰、广发为代表的头部券商，以及东方证券等具备资本补充能力的公司。
• 风险提示：二级市场低迷、监管超预期变化。

16. 银行行业

• 江苏银行：
  • 2017年营收与净利润持续增长，不良率保持稳定。
  • 建议中长期关注，受益于区域经济及政策支持。
• 风险提示：经济下滑超预期。

17. 交通运输（航空运输）

• 航空客座率持续上行，票价市场化带来景气度提升。
• 推荐标的：中国国航、东方航空、南方航空。
• 风险提示：航油成本上升、需求增长不及预期、票价提价不达预期。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：经济增长低于预期、通货膨胀、利率上行、房地产调控超预期。
• 行业风险：行业波动、订单不及预期、产品销售不达预期、原材料价格波动。
• 政策风险：金融监管超预期、环保政策、军民融合政策落地不及预期。
• 市场风险：市场系统性风险、二级市场低迷、股市波动。
• 公司风险：技术发展不及预期、技术人才流失、公司战略执行不达预期。

总结

文档总结了2018年多个行业的投资策略与市场分析，强调了供给侧改革、政策支持、行业集中度提升、技术进步、市场拓展等因素对各行业的影响。推荐了多个板块的龙头企业及成长型标的，同时提示了各行业面临的潜在风险。整体来看，市场环境复杂多变，但部分行业和个股仍具备投资价值，尤其在政策支持和行业基本面改善的背景下。