可转债12月月报：分化加剧，警惕双低个券陷阱-20201230-渤海证券-26页_1mb

可转债12月月报总结

核心内容

一级市场情况

• 发行情况：2020年12月共发行29只可转债，总发行金额达577.35亿元，月环比增加340.58亿元。
• 到期情况：8家主体到期，偿还金额为3.8亿元，月环比增加3.01亿元。
• 净融资额：12月可转债净融资额为573.55亿元，月环比增加337.57亿元，总体小幅增长。
• 发行进展：56家公司有新进展，14家公司通过证监会核准，包括朗科智能、伯特利、一品红、星源材质等。

二级市场情况

• 市场表现：上证综指月环比上涨0.14%，中证转债月环比下跌1.2%，报收于363.96点。
• 成交量：沪深两市成交额合计15.18万亿元，月环比下跌13.22%；转债市场成交额为10542.19亿元，月环比下跌0.48%。
• 估值分化：转股溢价率继续小幅下降，隐含波动率回落，市场情绪减弱。部分行业如通信、医药生物、轻工制造、传媒、银行的转股溢价率处于历史高位，而公用事业、采掘、建筑装饰、电气设备、钢铁处于历史低位。
• 个券表现：12月共有75只个券收涨，247只个券收跌，涨跌幅扩大。5只个券出现破发，包括海波转债、永安转债、万顺转2、北陆转债、祥鑫转债。高价个券中英科转债12月中旬突破2000元。

主要观点

• 市场震荡：权益市场处于震荡慢涨行情，临近跨年，市场活跃度预计下降。
• 分化加剧：转债市场分化加剧，高价顺周期品种出现调整，低价个券存在风险。
• 策略建议：应结合自上而下的思路，关注顺周期、消费及大盘稳健型转债，选择有业绩支撑、性价比较高的个券，或前期被错杀的品种。
• 重点个券：维持关注安20转债、淮矿转债、恩捷转债、沪工转债、泛微转债、鹏辉转债、立讯转债、南航转债、广汽转债、光大转债。

关键信息

• 行业表现：
  • 涨幅前五行业：电气设备、休闲服务、食品饮料、医药生物、有色金属。
  • 跌幅前五行业：通信、房地产、商业贸易、传媒、建筑装饰。
• 市场情绪：市场情绪继续回落，隐含波动率下降，表明市场情绪趋于谨慎。
• 流动性：12月央行逆回购净投放2400亿元，流动性边际宽松。
• 风险提示：经济发展低于预期、权益市场波动、政策不及预期。

个券筛选

• 折价可转债：筛选出12只估值较低、换手率显著增加的个券，包括伊力转债、欧派转债、常汽转债等。
• 高价个券：英科转债在12月中旬突破2000元，成为高价个券的代表。

数据指标

• 转股溢价率：本月转股溢价率月环比上涨3.42%至23.22%，但部分行业如通信、医药生物、轻工制造、传媒、银行的溢价率位于历史高位。
• YTM（纯债到期收益率）：YTM上涨0.94%至-0.46%，隐含波动率下跌3.34%至26.92%。
• 均价：转债均价下跌1.98元至126.71元。
• 离散度：市场离散度高位小幅回落，仍以结构性行情为主。

总结

12月可转债市场整体呈现分化加剧的趋势，一级市场融资额小幅增长，二级市场成交量基本持平，指数小幅回落。市场情绪偏淡，部分高价个券表现突出，而低价个券存在调整风险。建议投资者关注顺周期、消费及大盘稳健型转债，结合基本面与市场情绪，选择有业绩支撑、性价比较高的个券，或前期被错杀的品种。同时需警惕经济发展低于预期、权益市场波动、政策不及预期等风险。