电力设备行业动态分析：电网新基建起舞，风光政策提前落地-20200315-安信证券-20页_1mb

电力设备行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦电力设备行业，特别是新能源汽车、新能源发电和电网基建三大领域。分析指出，2020年2月新能源汽车销量和装机量受到疫情影响明显，但预计随着政策落地和市场回暖，未来将快速复苏。光伏行业政策提前落地，装机需求稳定，出口有望好转，且具备高成长性，估值优势明显。电网基建方面，特高压作为新基建的核心，投资规模大，带动经济增长，相关设备制造商将受益。

主要观点

新能源汽车

• 2月销量下滑：新能源乘用车批发销量1.1万台，同比下降77.7%。其中，插电混动销量0.2万台，同比下降84%；纯电动销量0.9万台，同比下降76%。
• 外资电池崛起：2月动力电池装机量约0.60GWh，同比下降73%。宁德时代装机量0.258GWh，占比43%；松下和LG化学分别以0.125GWh和0.08GWh位列第二和第四。
• 市场复苏预期：尽管短期受疫情影响，但补贴政策落地、下游需求回暖将推动新能源车市场快速增长。海外市场增长潜力巨大，特斯拉等企业带动外资电池市场份额提升。
• 投资建议：重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等电池企业；材料环节推荐璞泰来、恩捷股份、当升科技等；特斯拉供应链推荐旭升股份、宏发股份、三花智控等。

光伏发电

• 政策提前落地：国家能源局提前发布政策，将平价和竞价项目申报截止日分别延后至4月底和6月15日，利好行业发展。
• 需求不缺席：国内需求已逐步恢复，出口因航运恢复将明显好转。海外光伏需求受影响有限，订单和谈判正常进行。
• 装机预期：预计Q3国内光伏需求好于预期，全年装机量维持40GW以上。
• 投资建议：重点推荐隆基股份、通威股份、锦浪科技、中环股份、阳光电源、正泰电器等；建议关注晶澳科技、ST爱旭、福莱特、福斯特等。

电网基建与特高压

• 电网投资规模：2020年国家电网初步安排投资4000亿元，带动社会投资8000亿元，整体规模达1.2万亿元。
• 特高压投资：特高压项目集中核准和建设，预计2020/21年为设备交付高峰期，14条线路投资规模预计达2000亿元。
• 设备制造商受益：重点推荐平高电气、许继电气；建议关注中国西电、特变电工、保变电气等。
• 电网数字化：随着内外部形势变化，电网数字化和智能化趋势加快，重点推荐国电南瑞、国网信通、金智科技等。

关键信息

行业数据

• 新能源车：2月NEV销量14,249辆，同比下降69.5%；1-2月累计销量55,838辆，同比下降61.4%。
• 光伏：2020年补贴竞价项目申报截止日延后，全年装机量预计40GW以上。
• 特高压：2020年国网特高压投资规划1,811亿元，带动社会投资3,600亿元，整体规模5,411亿元。

行业动态

• 新能源车：合资与独资品牌表现较强，自主品牌承压；特斯拉在华产量超比亚迪，带动动力电池市场格局变化。
• 光伏：组件厂订单已超全年目标一半，出口恢复预期明确；海外疫情对光伏需求影响有限。
• 特高压：国家电网全面复工复产，涉及输电线路7.5万千米，变电容量3.8亿kVA，抽水蓄能装机3,785万千瓦。

投资建议

新能源车

• 电池环节：重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达。
• 材料环节：重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦。
• 特斯拉产业链：推荐旭升股份、宏发股份、三花智控；建议关注德方纳米、诺德股份、中科电气、杉杉股份、星源材质。

光伏发电

• 重点推荐：隆基股份、通威股份、锦浪科技、中环股份、阳光电源、正泰电器。
• 重点关注：晶澳科技、ST爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源。

电网基建与特高压

• 重点推荐：平高电气、许继电气；建议关注中国西电、特变电工、保变电气。
• 电网数字化：重点推荐国电南瑞、国网信通、金智科技、正泰电器、良信电器。
• 建议关注：科士达、涪陵电力、长缆科技等。

风险提示

• 新能源车产销量及风电、光伏装机量低于预期。
• 国家电网投资及建设力度低于预期。

本周板块表现

• 电力设备及新能源行业：上周下跌0.13%，跑赢沪深300指数5.75%。
• 细分行业涨跌幅：
  • 输变电设备：+4.58%
  • 光伏：-5.21%
  • 风电：-7.68%
  • 新能源汽车：-4.24%

本周涨幅前五

1. 通光电缆 (+52.05%)
2. 中能电气 (+38.27%)
3. 奥特迅 (+37.37%)
4. 三变科技 (+36.50%)
5. 大连电瓷 (+27.97%)

本周跌幅前五

1. 海陆重工 (-27.33%)
2. 爱旭股份 (-19.83%)
3. 八方股份 (-17.63%)
4. 中广核技 (-17.32%)
5. 英威腾 (-17.18%)

行业评级

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

本周组合

• 良信电器
• 国电南瑞
• 许继电气
• 平高电气
• 宁德时代
• 璞泰来
• 恩捷股份
• 通威股份
• 隆基股份
• 锦浪科技
• 正泰电器