建材行业：进口熟料，窘境与破局-20210110-长江证券-32页_2mb

进口熟料：窘境与破局总结

核心内容概述

本报告分析了进口熟料对国内水泥市场的影响及应对策略，重点探讨了越南作为主要进口国的原因、越南供需形势及其对出口熟料的影响，以及国内市场如何应对进口熟料带来的挑战。

主要观点

• 进口熟料量显著增长：2020年进口熟料达3300万吨以上，同比增长超50%，主要来自越南、印尼、泰国等国家，其中越南占比最高。
• 越南是主要进口来源：越南是全球第五大水泥生产国和最大熟料出口国，其水泥企业多为小厂，人工和煤炭成本低，具备出口优势。
• 华东市场受冲击显著：进口熟料主要流入华东，尤其是长三角地区，由于粉磨站多、码头条件便利，进口熟料对当地熟料市场形成压力。
• 进口熟料质量差异：越南熟料质量偏低，与国内通用熟料存在差异，且装卸条件限制，使其大规模进入国内市场存在天然障碍。
• 国内企业积极应对：主导企业通过引导进口熟料流入、资源管控、粉磨站建设等手段提升市场话语权，应对进口冲击。

关键信息

进口熟料现状

• 熟料价格与水泥价格相关性强：熟料是水泥生产过程中最大原材料，其价格对水泥价格有强支撑作用，尤其在华东地区。
• 库存与价格走势：2020年华东熟料库存高于同期，价格同比偏低，显示出供需矛盾。
• 进口量与价格趋势：2020年累计进口熟料3049万吨，同比增长59%，其中越南占比达59%。进口均价有所下降，主要受疫情影响。

越南熟料出口情况

• 越南经济基础薄弱：越南人均GDP在东南亚较低，但GDP增速较高，经济活力强。
• 出口增长：2020年前3季度越南水泥出口增长26%，9月单月出口量翻倍，主要因内需疲软。
• 供需结构：越南水泥内需占比约65.64%，出口为辅，但2020年出口显著增长。

越南水泥市场分析

• 水泥竞争格局：越南水泥企业多为小规模，主要为本地企业，仅有少数为外企。
• 生产成本优势：越南人工成本比中国低约32%，煤炭价格也较低，但产线规模小，折旧成本可能更高。
• 产能利用率：越南水泥产能利用率维持在90%左右，显示其产能基本饱和，为出口提供基础。

国内应对策略

• 主导企业策略：通过资源管控、粉磨站建设、价格策略等手段，提升对市场的控制力。
• 进口熟料影响有限：进口熟料不构成国内价格的中期天花板，华东市场长期稳定性不变。
• 风险提示：越南在建产能加速、疫情对经济复苏的影响是主要风险。

数据支持

图表目录

• 图1：全国分区域水泥与熟料价格关联系数对比，显示长三角最高。
• 图2：长三角水泥与熟料价格走势对比，显示熟料价格弱于水泥。
• 图3：2020年华东熟料库存同比要高。
• 图4：华东熟料价格目前同比低。
• 图5：近年我国进口熟料占比华东熟料产量比重。
• 图6：近年我国进口熟料单月情况。
• 图7：东南亚主要国家到长三角的海运距离，越南最短。
• 图8：2020年前11月，我国主要省份进口熟料数量。
• 图9：越南人均GDP在东南亚诸国中相对靠后。
• 图10：越南近年实际GDP增速在东南亚国家中靠前。
• 图11：越南近年水泥熟料出口量统计。
• 图12：越南水泥国内消费量。
• 图13：越南水泥产能利用率。
• 图14：越南水泥发展历史。
• 图15：2019年越南水泥企业国内销量占比。
• 图16：2019年越南水泥企业出口市场销量占比。
• 图17：越南水泥上市公司综合盈利水平。
• 图18：越南最低工资标准。
• 图19：越南煤炭价格与中国对比。
• 图20：2020年越南GDP同比增长2.9%，增速显著放缓。
• 图21：越南历年水泥产量。
• 图22：越南2020年前3季度水泥消费量和同比情况。
• 图23：印尼目前国内水泥竞争格局。
• 图24：印尼水泥供需形势演变。
• 图25：日本国内水泥产能分布情况。
• 图26：日本水泥出口占比国内总产量。
• 图27：我国近年水泥/熟料产量比。
• 图28：我国分区域水泥/熟料产量比。
• 图29：2019年分省份熟料产能利用率。
• 图30：东南亚累计确诊病例情况。
• 图31：截至2021年1月3日，累计确诊病例/总人口*10000。
• 图32：港口散货筒仓储运。
• 图33：安徽江北海中建材贸易有限责任公司股权结构图。
• 图34：海螺水泥近年加大在粉磨端的扩张力度。
• 图35：2018-2020年Q1，长三角熟料价格大幅下降。
• 图36：南方水泥外卖熟料的比例和水泥熟料价格差。
• 图37：南方水泥近年Q1外销情况减少。

表格目录

• 表1：分品种水泥的成本结构明细。
• 表2：近年我国累计和单月进口熟料量价情况。
• 表3：我国进口熟料分国别分布。
• 表4：2019-2020年我国分省市进出口熟料情况统计。
• 表5：我国粉磨站结构和分布情况。
• 表6：2018年全球水泥产量排名。
• 表7：2019年世界前15大水泥及熟料出口国。
• 表8：2019年越南熟料出口分布。
• 表9：2019-2020年越南分月出口的水泥和熟料情况。
• 表10：越南水泥公司名称和基本情况介绍。
• 表11：越南水泥厂分布情况。
• 表12：越南HT1水泥公司经营情况。

结论

进口熟料对国内水泥市场构成一定冲击，但其影响有限，国内企业通过积极应对策略，如资源管控、粉磨站建设等，有效控制市场局势。越南作为主要进口国，其经济基础和供需结构决定了熟料出口的持续性，但随着国内经济复苏，出口压力有望缓解。总体来看，进口熟料不构成国内价格的中期天花板，华东市场长期稳定性不变，推荐关注海螺水泥和中国建材等龙头企业。