20170219-光大证券-非金属类建材行业动态_长三角沿江熟料价格上调_关注水泥行业供给侧改革进展_16页_2mb

长三角沿江熟料价格上调，关注水泥行业供给侧改革进展

核心内容

本周建筑材料申万一级行业指数下跌1.88%，沪深300指数上涨0.23%。水泥制造指数下跌2.81%，玻璃制造指数下跌3.50%，管材指数下跌0.82%，耐火材料指数下跌1.73%，其他建材指数下跌0.45%。建材行业整体表现疲软，但华东、中南区域水泥价格全面高于去年同期水平，显示价格基础较好。

主要观点

1. 水泥行业运行情况

• 价格波动：本周全国水泥市场价格较上周下降，但华东、中南、西南地区水泥需求恢复，尤其是低标号袋装水泥，需求环比明显提升。
• 区域价格变化：安徽和江西水泥价格下跌，湖南益阳、湖北襄阳和随州等地价格有所上涨，长三角沿江熟料价格上调20元/吨。
• 库存与预期：尽管下游需求尚未完全启动，但库存普遍不高，大部分企业对后期价格恢复上调预期较强。
• 价格对比：2017年2月华东和中南区域P.O42.5水泥价格全面超出2016年同期水平。

2. 供给侧改革影响

• 供给侧改革扩展至水泥、玻璃等行业，协同限产、错峰生产、环保督查等构成了水泥行业特色的“去产能”。
• 2016年下半年水泥价格表现较好，带动盈利改善，2017年开局价格较优，华东、中南区域盈利弹性将显现。
• 推荐华新水泥、万年青、海螺水泥等优质标的，北部冀东水泥区域供需格局向好，盈利改善预期明显。
• 新疆等地区推出大规模基建计划，需求拉动下天山股份、西部建设盈利水平可望改善。

3. 其他建材行业

• 玻纤价格：整体平稳，2016年6月至今均价有所下降。
• PVC价格：本周上涨138.3元/吨，涨幅2%，当前价格较去年同期上涨26.9%。
• 沥青与PP：沥青价格与PP价格环比基本持平，PVC价格涨幅显著。

关键信息

本周主要城市水泥价格变化

• 南昌：高标P.O42.5水泥价格下调20元。
• 其他城市：高标P.O42.5水泥价格稳定。
• 华东与中南：价格全面高于2016年同期水平，显示价格基础较好。

区域水泥价格情况

• 全国：水泥均价283.9元/吨，同比上涨33.7%。
• 华北：水泥均价355元/吨，同比上涨59.7%。
• 华东：水泥均价313元/吨，同比上涨39.8%。
• 西南：水泥均价327元/吨，同比上涨37.3%。
• 东北：水泥均价307.5元/吨，同比下降12.8%。
• 中南：水泥均价328.33元/吨，同比上涨27.8%。
• 东南：水泥均价373.33元/吨，同比下降41.2%。
• 西北：水泥均价387元/吨，同比上涨24.8%。

行业观点

• 南部地区需求恢复较早：水泥价格视需求恢复情况调整，南部地区需求恢复较早。
• 推荐标的：中材科技、龙泉股份、长海股份、西部建设、建研集团等建材细分行业优质标的。
• 中国巨石、北新建材：增长稳健，估值较低，为潜在国企改革标的。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升。
• 供给端恶化：供给端可能进一步恶化。

投资建议

• 买入（维持）：分析师推荐部分优质标的，如华新水泥、万年青、海螺水泥、天山股份、西部建设等。
• 分析师介绍：
  • 陈浩武：光大证券非金属建材行业研究员，熟悉水泥行业。
  • 孙伟风：光大证券建筑建材团队成员，对建材及新能源相关行业有较深研究。

相关研报

• 春节后水泥需求将恢复：关注南部地区价格走向。
• 水泥盈利支撑强：推荐中材科技、龙泉股份等。
• 2016年1-12月建材行业需求端数据点评：显示行业需求增长。

附录

• 分析师声明：报告观点反映分析师个人观点，不与报酬挂钩。

• 行业及公司评级体系：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

• 估值方法的局限性：分析基于假设，不同假设可能导致不同结果，估值结果不保证交易价格。

版权声明

本报告版权仅归光大证券股份有限公司所有，任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。