20231029-山西证券-财通证券-601108.SH-业绩符合预期_轻资产业务环比改善_5页_422kb

财通证券（601108SH）研究摘要

评级：买入-A (维持)
发布机构：山西证券研究所
分析师：刘丽（执业登记编码：S0760511050001）

总结

报告期内，公司2023年前三季度实现营业收入4955亿元，同比增长39.78%；归母净利润1501亿元，同比增长39.11%；加权平均ROE为4.48%，同比提升0.87个百分点。

业务改善与驱动因素

• 自营收入主导增长：自营业务收入增速显著（+9499.50%），收入超141亿元；公允价值变动收益扭亏，长股投贡献显著（前三季度占比达2594%）。
• 轻资产业务环比好转：经纪、投行、资管等业务收入环比分别增长65.7%、384.6%、242.3%，经营状况有所改善。

投行与财富管理进展

• 投行发力：通过增设团队（2023年新增注册20人）推动股权融资规模增长89.09%（含IPO规模2783亿元，市场份额0.84%）。
• 财富管理转型：推进机构化改革，强化科技赋能、投顾服务和渠道建设，构建资金-资产协同体系。

投资趋势与估值预期（2023E-2025E）

• 营收与利润增长：预计2023年营收6561亿元（YoY+35.94%），净利润2154亿元；2025年营收9140亿元，净利润3485亿元。
• 估值：PB估值逐年下降（从2023E的1.06倍到2025E的0.81倍），维持“买入-A”评级。

风险提示

• 金融市场波动、业务推进不及预期、重大风险事件。