非银金融行业深度报告-“破局与重塑-打造国际一流投行”系列报告之二—投石问路-海外一流投行的发展轨迹_31页_1mb

非银金融行业深度报告：打造国际一流投行

投资要点摘要

高盛通过投行与机构业务双轮驱动保持ROE优势，坚持客户需求为核心，进行多次业务重组以适应市场变化。尽管金融危机后杠杆率下降，ROE降至10%左右，但公司盈利能力和规模仍居行业前列。

野村证券长期坚持国际化战略，收入结构均衡，尤其佣金、投行及资管收入稳定。公司拥有强大的零售网络和高效的内部团队协作能力，同时在亚太、美洲及欧洲市场展开业务布局。

摩根士丹利通过三次关键并购（迪恩威特、花旗美邦、E-Trade）补齐零售经纪、财富管理和数字服务短板，构建财富管理全产业链。公司强调“客户优先”，其高净值客户服务模式以高费率和多元化账户服务为特色。

嘉信理财通过低价策略和互联网技术起家，后通过平台化战略（如共同基金超市、投顾服务）及多维度并购实现规模扩张，客户资产和服务范围迅速提升，稳固互联网券商龙头地位。

德意志银行通过并购深化全球布局，在美国市场与信孚银行合并后形成综合竞争力，业务涵盖零售、投行、财富管理等板块，逐步从欧洲银行转型为全球性金融机构。

瑞银集团将财富管理作为核心战略，通过外部并购与内部协同（投资银行、资产管理、商业银行联动）打造客户为中心的“一个公司”战略，收购瑞信后成为全球最大财富管理机构，资管规模持续增长。

核心观点

国际一流投行的成功建立在客户需求驱动、多元化并购、业务协同与全球化布局上。通过ROE管理、客户结构优化与财富管理深化，头部机构持续提升市场竞争力。

在2025年2月11日发布的东吴证券非银金融行业深度报告中，对打造国际一流投行的策略和案例进行了系统性分析。高盛将投资银行和机构业务作为双轮驱动核心，以客户需求为中心，通过制度创新保持ROE优势；野村证券坚持国际化战略，进行多元化收入布局，通过机构协作提升服务质量，实现稳定盈利；摩根士丹利借助三次战略并购构建财富管理全产业链，利用客户分级与高度定制化服务占据高端客户市场；嘉信理财利用互联网技术和平台化战略结合多维度并购，完成从单纯交易经纪商向综合金融服务商的转型；德意志银行合并信孚银行后，迅速提升美国市场地位，实现欧洲与美洲的协同；瑞银通过构建财富管理闭环生态体系，加大研发投入与客户协同，打造领先的境内财富管理平台。

这些国际投行均展现出：坚持客户本位、注重业务协同、前瞻性海外扩张的共性特点，使其在全球证券行业中保持显著竞争优势。报告风险提示：资本市场大幅下跌将对券商业绩和估值产生双重压力，同时日均交易额下滑也将影响佣金收入。

注：本报告严禁用于分享收益或分担损失，东吴证券对报告所载信息及据此做出的判断保持合理谨慎，市场有风险，投资需谨慎。