20220424-国信期货-PTA月报_高油价支撑托底_静待需求恢复_8页_955kb

国信期货PTA月报总结

核心内容

本报告分析了2022年4月PTA市场的运行情况，重点围绕供应、需求及成本三个方面展开，探讨了PTA价格走势的驱动因素及未来趋势。

主要观点

1. 供应方面：动态平衡偏紧，检修力度大

• 当前PTA供应处于动态平衡偏紧状态，主要由于部分工厂因需求疲软而选择降负或停车。
• 福海创及中泰石化计划于4月底或5月初重启，但逸盛宁波、虹港石化、川能化学及恒力石化1#的重启时间尚未确定。
• 海南逸盛、逸盛大连2#及宁波台化计划于5月份检修，短期内PTA负荷预计维持低位。
• 随着疫情封控逐步解除，市场供需环境有望改善，PTA工厂检修计划或被推迟甚至取消。
• 4月份PTA行业开工率降至67.8%，去库速度放缓，未来或维持“保加工费”的动态平衡策略。

2. 需求方面：终端需求疲弱，拐点尚未出现

• 当前产业链需求堵点仍在于终端，疫情是关键外部因素。
• 3-4月份江浙地区织机开工率与2020年水平相当，纺织行业受疫情影响严重。
• 1季度聚酯行业持续高开工累库，4月份终端需求进一步走弱，聚酯长丝库存加速累积。
• 聚酯工厂在库存及盈利双重压力下被动减产，开工率显著低于往年同期。
• 随着物流边际改善及政府保供政策出台，织机开工率开始小幅回升，但需求改善仍有限。

3. 成本方面：原油高位震荡，成本支撑仍强

• 俄乌冲突持续，俄油断供风险仍存，原油价格维持高位震荡。
• 石脑油及PX价格跟随原油偏强整理，PTA动态生产成本从5550元/吨升至5890元/吨左右。
• 美国及IEA计划在半年内释放2.4亿桶战略储备原油，预计带来200万桶/天的供应增量，但无法完全弥补俄罗斯原油断供的缺口。
• 美国及OPEC增产意愿和能力有限，短期内供应仍将维持紧平衡。
• 原油价格高位波动，PTA成本支撑依然较强，价格走势仍受油价影响较大。

关键信息

• PTA现货供应偏紧：社会库存约270.1万吨，月内去库19.4万吨，库存及仓单均显著低于去年同期。
• 出口成为重要去库渠道：1季度PTA累计出口96.38万吨，同比增长52.92%，国内大厂积极拓展出口市场。
• 加工费压缩：行业加工费再度被压缩至400元/吨附近，显示盈利能力承压。
• 建议操作策略：建议单边依据油价走势滚动操作，逢低做多加工费。
• 风险提示：需求恢复不及预期、俄乌冲突继续恶化。

图表数据摘要

结论及建议

• 综合判断：当前PTA市场处于供需双弱状态，现货供应偏紧，但成本支撑较强，价格波动仍受原油影响。
• 操作建议：建议依据油价走势进行滚动操作，逢低布局加工费。
• 关注重点：疫情缓解情况、终端需求恢复节奏、俄乌及伊核谈判进展。

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 投资咨询号：Z0011679
• 联系方式：电话：0755-23510000-301706，邮箱：15098@guosen.com.cn