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华大九天 (301269.SZ) 总结

核心内容

华大九天于2025年4月27日披露了2024年度报告，整体表现呈现增长态势，但净利润出现下滑。公司专注于电子设计自动化（EDA）领域，持续拓展产品矩阵，提升市场份额，并计划通过收购芯和半导体以实现全流程覆盖。

业绩简评

• 2024年总收入：12.22亿元，同比增长20.98%。
• 2024年归母净利润：1.09亿元，同比下降45.46%。
• 2024年扣非归母净利润：亏损0.57亿元。
• 2024年第四季度收入：4.79亿元，同比增长29.13%。
• 2024年第四季度归母净利润：0.51亿元，同比增长73.71%。

经营分析

收入构成

• EDA软件销售：10.92亿元，同比增长20.71%。
• 技术服务业务：1.15亿元，同比增长40.01%。
• 硬件、代理软件及其他收入：0.15亿元，同比下降35.71%。

收入来源

• 境外收入：占总收入的4.72%，同比下降13.32%。

成本与费用

• 毛利率：93.31%，较上年同期下降0.48个百分点。
• 销售/管理/研发费用率（剔除股份支付）：16.31%/12.05%/60.79%，分别同比下降0.03pct/0.57pct/6.61pct。
• 员工数量：截至2024年末，公司共有1,202人，同比增长17.50%；销售与技术人员分别增长17.95%和18.09%。

产品与技术进展

• 模拟集成EDA：推出ADA与Andes工具。
• 存储电路EDA：ALPSFS工具优化算法，仿真时间缩短40%。
• 射频电路EDA：ALPSRF支持GPU架构，结合高性能算法，提速可达10倍以上。
• 收购计划：拟通过发行股份及支付现金收购芯和半导体，后者提供全栈EDA解决方案，支持Chiplet先进封装。

盈利预测与估值

基于公司年报情况，预计公司2025年至2027年营业收入分别为16.61亿元、21.38亿元、27.08亿元，同比增长分别为35.91%、28.68%、26.66%。

• 归母净利润：预计分别为1.58亿元、2.18亿元、2.85亿元。
• PS倍数：对应39.67倍、30.83倍、24.34倍。
• 分析师评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 行业政策风险
• 技术升级或产品创新不及预期
• 市场竞争加剧
• 下游半导体行业先进制程发展或研发投入不及预期
• 收并购推进不及预期

财务指标概览

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场评级分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持