20251111-浙商证券-华大九天-301269.SZ-华大九天点评报告_内生外延双轮驱动_EDA龙头全流程覆盖将近_3页_488kb

华大九天（301269）投资分析报告

投资要点

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价：预计在2025/26/27年股价达对应每股净资产11.05元

主要看点

1. 业绩表现

   • 2025年前三季度营收增长8.24%，净利润同比下滑84.52%，主要受成本上升及政府补助减少影响
   • 四季度预计业绩改善显著（归母净利润环比增长190.16%）
   • 毛利率保持90%以上高位，2025Q3达92.81%

2. EDA市场前景

   • 我国EDA市场规模预计2024-2027年从140亿增至354亿（CAGR36%）
   • 美日贸易摩擦推动国产化进程加速，地方政府加大对国产EDA支持
   • 2025-2027年GPU 占比有望从0.8%升至1.4%

产品能力

1. 全流程覆盖
   • 已推出47款工具，覆盖EDA全流程80%，领先国产厂商
   • 数字IC设计工具性能追赶国际标杆（如设计数据读取性能提升4倍）
2. 数字电路工具亮点
   • Him a EMIR工具：可处理超50亿门级电路规模，快5倍竞品
   • 引入AI加速设计环节，支持7nm芯片功耗和面积优化
3. AI赋能EDA
   • 聚焦代码自动生成、建库周期缩短、PPAC优化等智能化应用

重点布局

1. IP生态
   • 2025年上半年完成从EDA工具厂商向“工具+内容”双轮驱动转型
   • 提供基础IP模块及晶圆制造工程服务
2. 行业趋势把握
   • 特别关注：
   • 国产化需求
   • 高端芯片定制化需求增长
   • 新型封装需求
   • 数字化转型浪潮

财务预测

预测期营收与利润增速双双超过40%
3年PS整体下行，从当前50倍降至对应2027年18倍