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A股策略周报总结（2021年3月21日）

核心内容概述

本报告由兴业证券研究团队发布，核心观点是当前市场调整进入后段，投资者应逐步布局，重点从业绩基本面出发寻找投资α。报告提出三大主线：周期制造、服务业、碳中和，并建议关注中盘股中PEG<1的标的。

主要观点

1. 市场调整进入后段，布局时机成熟

• 市场表现：过去1个月市场受美债收益率上行冲击出现大幅调整，上证综指下调约10%，创业板指下调约25%。
• 调整时间与幅度：调整持续约1个月，交易额回落至高点的60%-70%，表明市场情绪有所缓和。
• 历史参考：参考A股历史上5次“急刹车”，如2013年6月钱荒，调整幅度与当前相似，预示调整可能接近尾声。
• 建议：投资者可逐步布局，关注业绩符合或超预期的板块。

2. “明星股”交易拥挤，微观结构需时间改善

• 交易占比：基金重仓股成交额占比一度升至45%，目前回落至38%，但仍高于2019年20%-35%的中枢水平。
• 换手率：基金重仓股平均换手率超过2%，面临短期调整压力，需等待换手率回落至1%-1.5%的底部中枢，以改善微观结构。

3. 回归业绩基本面，寻找α

• 板块表现：此前强势板块和“明星股”已回调至2020Q3水平，低估值板块完成估值修复。
• 关注重点：结合2021年估值与基本面，关注盈利改善明显的板块，特别是周期制造和服务业。
• 业绩预期：年报与一季报即将发布，业绩符合或超预期的公司将成为α的重要来源。

关键信息

行业配置建议

• 主线一：周期制造

  • 受益于全球经济复苏与PPI上行，量价齐升。
  • 关注领域：化工（MDI、农药、钛白粉）、有色（工业金属、贵金属）、机械等。
  • 同时关注中美地产周期共振带来的轻工、家电、汽车等后周期行业机会。

• 主线二：服务业

  • 从疫情中逐步恢复，2021年有望受益。
  • 关注领域：银行、航空、航运、酒店、医美、免税、影视娱乐、餐饮旅游、医疗服务等。

• 主线三：碳中和

  • 传统领域如电解铝、钢铁等龙头优势集中，值得关注。
  • 技术变革方向如装配式建筑、多式联运等。
  • 新兴能源（如光伏、风电）短期基本面淡季，需等待新催化剂。

投资策略

• 关注中盘股：建议关注中盘股中PEG<1的标的，具有更高的估值性价比。
• 左侧布局：在市场调整阶段，对基本面稳健、业绩有望超预期的优质资产进行提前布局。

风险提示

• 金融防风险：关注对新经济业态、新型垄断及“大而不倒”企业的监管风险。
• 全球资本回流：若美国市场吸引力增强，可能引发全球资本回流，影响A股表现。
• 中美博弈：若中美关系出现超预期变化，可能对市场产生负面影响。

分析师信息

• 分析师：王德伦、李美岑、王亦奕、张兆、张勋、吴峰
• 研究助理：张日升、李家俊、张媛

联系方式

• 电话：021-38565610
• 邮箱：wangdl@xyzq.com.cn

报告目录

1. 展望：回归业绩找α
2. 风险提示

投资评级说明

信息披露

• 客户可通过www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不承担因此产生的法律责任。
• 报告所引用的业绩数据为历史数据，不构成未来回报的保证。