20250924-开源证券-中国软件国际-00354.HK-港股公司深度报告_国内IT服务领军者_有望受益于AI及鸿蒙生态_26页_4mb

中国软件国际（00354.HK）公司概况

中国软件国际（00354.HK）为港股上市公司，成立于2000年，是中国IT服务领域领军企业，与华为建立长期合作关系（2009年起）。公司为华为云“同舟共济”合作伙伴，2024年华为贡献约40%收入，员工规模已触底反弹，业务结构向云智能转型。

业绩与财务总结

• 2024年业绩：营收微降1%，至169.5亿元人民币，净利润同比下降28%；云智能业务增长显著，收入达73.15亿元，AI产品收入9.57亿元（增长135%）。
• 毛利率与估值：2024年毛利率22.07%，持续优化费用率；估值PE从29.6降至21.4倍，下调2025年盈利预期，但维持“买入”评级。

核心业务布局

1. 云智能业务

   • 以华为昇腾算力为基础，提供AI开发、算力迁移等服务，覆盖政务、金融及智能制造行业场景。
   • 公司推出全栈AI产品（如Lumi/Lumi ONE平台），2024年AI收入破10亿元，云智能业务占比近43%。

2. 鸿蒙生态

   • 深耕鸿蒙OS生态，成立深圳开鸿公司，并联合华为推进核心系统开发与硬件适配。
   • 鸿蒙代码量超过1.3亿行，生态设备数超10亿台，终端成交沓提速，2024年华为终端业务增长率达38.3%。

3. AI与行业应用

   • 结合AI技术推进传统业务转型，如政务AI智囊团、医疗票据风控系统、智慧能源调度等。
   • 推动算力建设与国产替代，昇腾云底座助力云智能业务低成本扩展。

华为战略协同

• 公司作为华为云同舟共济合作伙伴，坐拥华为最大IT外包服务份额，通过云商店迁移服务、联合解决方案深化生态合作。
• 华为云与鸿蒙生态为双核心支撑，云计算市场份额国内领先（2024年公有云收入增速超40%），AI算力需求重塑行业格局。

投资建议

• 评级：维持“买入”，目标价对应2027年PE 21.4倍。
• 逻辑：鸿蒙生态闭环初现、AI产业化加速、华为云服务需求增长，公司深度受益于华为战略体系。
• 风险提示：云智能/鸿蒙业务不及预期，客户依赖度高，AI商业化落地压力。

盈利预测（2025E）

注：盈利预测调降源于业务初期阶段挑战，但长期AI与生态协同具备弹性。