20220426-开源证券-中国软件国际-00354.HK-港股公司信息更新报告_收入快速增长_云智能开启第二增长曲线_3页_331kb

中国软件国际（00354.HK）总结

核心内容

中国软件国际（00354.HK）是一家国内领先的IT服务提供商，同时也是华为在国内最大的IT外包服务商。公司于2022年4月26日发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告指出，公司2021年实现收入183.98亿元，同比增长30.5%，归母净利润11.37亿元，同比增长19.1%。公司正通过云智能业务开启第二增长曲线，并计划在2023年实现收入300亿元，进入Gartner全球IT服务市场Top50。

主要观点

1. 收入与盈利表现

• 2021年收入：183.98亿元，同比增长30.5%
• 2021年净利润：11.37亿元，同比增长19.1%
• 2022-2024年盈利预测：归母净利润分别为13.44亿、16.13亿、19.55亿元，对应EPS分别为0.43元、0.52元、0.63元
• 估值指标：对应PE分别为11.3倍、9.4倍、7.8倍，显示估值逐步下降，但长期发展仍被看好

2. 业务增长驱动

• 基石业务：持续围绕大客户深耕，受益于华为战略转型，深度参与鸿蒙智联生态建设
• 云智能业务：自2019年起开启云化转型，定位为最大的独立第三方云服务厂商，目标2023年云智能业务收入占比达40%

3. 财务表现

• 毛利率：2021年为26.7%，同比下降2.5个百分点，主要由于战略投入和客户转型需求
• 费用率：销售费用率下降0.1个百分点，管理费用率上升0.3个百分点，研发费用率上升0.2个百分点，整体费用率相对稳定

4. 投资评级与市场预期

• 投资评级：买入（维持）
• 市场预期：预计公司未来三年收入将持续增长，2022-2024年收入分别为230.34亿、286亿、352.53亿元，年复合增长率约25%
• 行业定位：公司定位为国内IT服务龙头，未来有望在云智能和鸿蒙生态中持续受益

关键信息

• 股价与市值：2022年4月25日股价为5.880港元，总市值181.33亿港元，流通市值与总市值相同
• 换手率：近3个月换手率为30.0%
• 风险提示：主要风险包括智能云业务发展不及预期、鸿蒙生态发展不及预期
• 研究机构：开源证券研究所，分析师为陈宝健，联系人为闫宁

估值与财务摘要

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

风险提示

• 智能云业务发展不及预期：可能影响公司未来增长
• 鸿蒙生态发展不及预期：可能限制公司在该领域的收益

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