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文档总结

核心内容概述

本文档是一份2015年2月2日发布的第一上海证券有限公司的市场研究报告，内容涵盖港股大市分析、公司研究以及环球市场概况。主要分析了恒生指数及国指的表现，对维达国际（3331）的2014年业绩进行了评估，并对2015年的预期进行了预测。同时，对其他多个港股公司及商品、原材料等市场动态进行了简要回顾和展望。

大市分析

恒生指数

• 恒指在1月30日处于回整状态，资金入市态度谨慎。
• 恒指10日线（24510）受到考验，若失守24400点，盘面将受打击。
• 腾讯（00700）和中移动（00941）股价下跌，市场对美联储加息预期重燃，可能对港股构成压力。

国指

• 国指四连跌，若进一步失守50日线（11570），跌势将加剧。

公司研究：维达国际（3331）

2014年业绩

• 收入增长17.5%，净利润增长9.3%。
• 纸巾销量增长15.3%，均价微升0.4%。
• 电子商务收入占比提升至7.0%。
• Temp和个人护理业务分别增长约1.7亿元和4倍，分别占收入的1.4%。
• 毛利率提升1.2个百分点至30.2%，经营利润增长15.4%至8.2亿元。
• 股东应占利润增长9.3%至5.9亿元，每股盈利0.594元，派息率26.9%。

2015年展望

• 增加设计产能至98万吨，预计收入及核心净利润分别增长15.6%和13.7%。
• 毛利率预计提升至30.5%和30.8%。
• 由于推广费用增加，2015年利润率轻微下降，但2016年将因经营杠杆回升。
• 预计2015-2017年归属股东利润分别为6.3亿、7.6亿和8.9亿港元。
• 上调目标价至14.2港元，评级为买入。

环球市场概况

美国市场

• 美国第四季度GDP增长2.6%，低于预期3%。
• 制造业指数上升，反映中西部商业活动增长加快。
• 加拿大11月GDP意外下跌0.2%，央行降息0.25厘至0.75厘。
• 中国1月制造业PMI跌破50点，反映制造业收缩。

其他市场

• 德国、法国、意大利等欧洲国家CPI下跌，通缩压力加剧。
• 美元指数微升，黄金和原油期货价格反弹。

关键信息与风险提示

关键信息

• 维达国际（3331）2014年业绩优于预期，Tempo及个人护理业务将推动未来发展。
• 恒指若失守24400点，盘面将受打击。
• 美国经济数据表现不及预期，影响市场情绪。

风险提示

• 纸巾行业产能过剩问题。
• 原材料价格波动。
• 新业务贡献低于预期。

重要数据与图表

图表1：盈利预测

• 收入预计从2013年的6,798百万港元增长至2017年的11,856百万港元。
• 毛利率预计从30.2%提升至30.8%。
• 每股盈利预计从0.59港元增长至0.90港元。

图表2：本周美国将公布的重要经济数据

• 包括个人收入、个人开支、制造业指数、工厂订单等。

图表3：主要商品及外汇期货表现

• 道指下跌，黄金和原油期货价格上涨。

公司估值与评级表

• 包括多个港股公司的现价、目标价、评级及市盈率等数据。
• 维达国际（3331）目标价上调至14.2港元，评级上调为买入。

总结

文档主要聚焦于港股大市分析、维达国际（3331）的业绩与展望，以及环球市场动态。维达国际表现良好，预计2015年收入及净利润将增长，公司上调评级至买入。然而，市场整体表现疲软，恒指和国指面临下行压力。同时，环球市场因经济数据不佳及美联储加息预期降温，出现波动。重要风险包括行业产能过剩、原材料价格波动及新业务表现不及预期。