20170519-第一上海证券-新力量New_Force总第2829期_12页_641kb

报告摘要

该文档是一份投资研究报告，内容涵盖港股及全球市场概况、公司研究、公司访问要点及公司估值与评级信息，旨在为投资者提供市场分析和个股投资建议。

港股表现：5月18日，受欧美股市大跌影响，港股大盘震动整理，波幅扩大，但整体稳定性未失。恒指收盘报25137点，下跌0.62%，国指下跌1.07%。权重股腾讯表现强劲，股价一度触及历史新高，但新经济科技股集体下挫。
市场情绪：欧美股市的下跌主要由特朗普面临的管治危机引发，担忧影响美国经济复苏进程。美股道指跌破多条均线，20400点为重要支持位。
操作建议：建议保持正面，但需精选个股，关注基本面良好的科技股。

评级与目标价：维持持有评级，目标价下调至10.65港元，较现价有6.5%的提升空间。
业绩表现：
- 2017年第一季度收入为32.68亿元，同比增长34.7%。
- Non-GAAP利润为1.34亿元，同比增长33.6%。
- GMV为61.3亿元，同比增长57.8%。
业务结构：
- 自营业务、第三方平台业务和供应链金融业务GMV比重分别为52.5%、27.2%和20.3%。
- 供应链金融业务比重显著提升，从13.1%提高至20.3%。
现金流与财务风险：
- 存货周转天数和应收账款周转天数分别增加至43.7天和48天。
- 经营现金流受压制，需关注现金流管理。
盈利预测：维持对GMV、收入和盈利稳健增长的预期，但下调自由现金流预测。

公司简介：中船海洋与防务装备股份有限公司，隶属于中国船舶工业集团公司，主营军用舰船、特种辅船、海工产品等。
业绩回顾：
- 2016年收入233.5亿元，净利润0.71亿元，同比下降27.6%。
- 2017年第一季度收入40.8亿元，净利润0.18亿元，同比增长1677%。
主营业务与毛利率：
- 造船业务占81%，毛利率同比增加6.11个百分点。
- 海工业务占11%，毛利率同比增加2.77个百分点。
- 修船业务占4%，毛利率同比增加4.39个百分点。
产能与搬迁：
- 年造船能力达600万载重吨，但预计因去产能影响有所下降。
- 荔湾厂区将搬迁至龙穴岛，预计明年年中完成。
政策支持与市场前景：
- 国家政策支持船舶行业发展，军工资产证券化率仅40%，有提升空间。
- 军品业务毛利率高于民品，随着民品市场低迷，军工占比有望上升。
未来挑战：
- 全球船舶海工市场仍处于调整期，短期内难有实质性改善。
- 公司将通过产品结构升级、技术研发、提升市场竞争力等方式应对挑战。

巴西市场：受总统特梅尔卷入黑金丑闻影响，巴西BOVESPA指数下跌8.8%，雷亚尔贬值近7%。
美股表现：道指收报20663点，上涨0.3%；纳指上涨0.7%。部分科技股如特斯拉、苹果等表现强劲。
其他市场：
- 欧洲股市回补前天跌幅，Euro Stoxx 50指数下跌0.6%。
- 美元指数回升0.5%，金价和铜价下跌。
- OPEC将在下周开会，可能延长减产协议。

股票	代码	现价(港元)	目标价(港元)	评级	16PE	17PE	18PE	16息率	17息率	16-18EPS	每股净资产(港元)	市值(亿港元)
科通芯城	400	10.00	10.65	持有	25.9	24.2	22.6	1.16	1.31	7.5	18.44	623
腾讯	700	264.00	304.00	买入	53.8	36.1	29.2	0.23	0.33	35.7	22.96	24990
中船防务	317	13.44	13.44	买入	34.8	25.5	19.2	1.11	1.21	17.1	7.33	352