20250706-华泰期货-饲料半年报_供应压力持续_价格重心下移_29页_1mb

农产品市场总结报告

一、 豆粕市场分析

1. 价格回顾：
   2025年上半年豆粕价格呈现震荡走势，受中美贸易政策、南美产量、巴西升贴水等多重因素影响。年初价格短暂回升后宽幅震荡，4月关税冲突导致价格飙升，但随后因中美和谈、巴西丰产等影响价格回落，整体维持偏弱态势。

2. 供需格局：
   当前大豆供应格局宽松，巴西大豆丰产保障进口供应，国内大豆及豆粕库存加速累积。新季美豆因旧作亏损种植面积下降，产量预期未减，但需关注天气和政策因素。若中美达成协议，国内供应充足，豆粕价格仍有下行空间；若政策再度收紧，进口成本支撑价格。

3. 风险展望：
   策略：谨慎偏空。
   主要风险：中美政策变化、南美产量、天气情况。

二、 玉米市场分析

1. 价格回顾：
   2025年上半年玉米市场震荡上涨，受国内供应减少、进口受限、政策托市等因素支撑。价格从低位回升，最大涨幅约9.1%，但玉米价格仍受小麦替代压制。

2. 供需格局：
   国内玉米产量因洪涝灾害下滑，进口大幅减少，供需同比向好。现阶段新季玉米生长面临冰雹风险，若减产将增加供应压力。下游需求中，饲料消费整体稳定，但深加工利润低迷，玉米价格或偏弱震荡。

3. 风险展望：
   策略：震荡运行。
   主要风险：新季玉米产量、政策托市及进口恢复情况。

三、 后市展望

• 豆粕：需重点关注中美贸易谈判进展、北美天气及巴西新季产量。
• 玉米：中长期关注新季玉米生长情况及政策影响。

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