20240705-建信期货-豆粕半年报_全球大豆持续累库_豆粕重心下移_21页_6mb

📊2024年上半年大豆豆粕半 $年度报告总结

一、主要观点摘要

1. 全球大豆供需格局呈现宽松态势，产量持续增长加剧累库风险。
2. 南美产量小幅回暖，拉尼娜与厄尔尼诺天气现象影响种植预期。
3. 美豆单产成为短期市场焦点，进口利润变化影响国内采购节奏。
4. 饲料需求中猪饲料去化，禽类饲料需求暂稳，结构性变化明显。
5. 投资策略建议短期偏空观望，中期关注南美产量落地及国内进口节奏。

二、核心内容提炼

1. 全球大豆产量回升，累库预期增强

• 美国种植面积扩大：2024年种植面积回升至8610万英亩，单产预计520蒲式耳，带动产量增长64%，品质与天气利好支撑产量预期。
• 巴西产量下降：受干旱与强降雨影响，23/24年度产量同比减产，但24/25年度种植面积持稳，单产回暖可缓解供应压力。
• 全球维持过剩局面：预计2024/25年度全球大豆产量将新增482亿吨，期末库存上调超1683万吨，加剧全球供应宽松态势。

2. 大豆进口与国内需求分析

• 中国进口变化：上半年大豆进口同比下滑超11%，巴西豆占比升至66%，美豆出口需求疲软，预计下半年进口维持稳定。
• 饲料需求分化：能繁母猪存栏环比下降，猪饲料体量减少；肉禽蛋禽需求维持稳定，豆粕消费结构面临转型压力。

3. 市场展望与策略建议

• 短期策略：美国关键天气窗口开放，单产或成为市场焦点，阶段性反弹可能；国内库存累积，采购窗口关闭，需警惕回调。
• 中期布局：关注南美产量落地进程，聚焦美豆与巴西的供需平衡差，紧抓汇率变化与进口成本因素。

📌声明

【报告发布时间】2024年7月5日
【研究团队联系方式】
农业产品研究团队
余兰兰：021-60635732 yulanlan@ccbccbfutures.com
期货从业资格号：F0301101
林贞磊：021-60635739 林贞磊
王海峰：021-60635734
洪辰亮：021-60635736
刘悠然：021-60635732

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