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中控技术（688777）中报总结

核心内容

中控技术于2021年8月23日发布半年报，显示公司上半年业绩表现良好，营业收入和净利润均实现显著增长，进一步巩固了其在工业4.0领域的领先地位。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年上半年实现营业收入18.33亿元，同比增长51.27%；归属于母公司所有者的净利润为2.11亿元，同比增长52.83%；基本每股收益为0.43元，同比增长38.71%。
• 重大项目中标：公司在报告期内中标多个重要项目，包括中国石化海南炼化100万吨/年乙烯项目、广西华谊40万吨/年PVC及136m³大型聚合釜全厂智能控制系统项目等，为全年业绩增长奠定了坚实基础。
• 订单交付进展顺利：多个既有项目如连云港石化320万吨/年轻烃综合加工利用项目、百合花集团股份有限公司生产线仪控总包项目等顺利验收投运，客户对智能制造整体解决方案的需求逐渐上升。
• 研发投入持续增加：公司上半年研发投入大幅增加，研发人员数量同比增长31.1%，研发投入金额同比增长46.74%，新增专利49项（含发明专利38项）和软件著作权34项，强化了技术护城河。
• 盈利预测维持：分析师维持对公司的盈利预测，预计2021-2023年营业收入分别为39.47亿元、49.55亿元、60.10亿元，净利润分别为5.55亿元、7.10亿元、8.51亿元，三年CAGR为26.20%，并给予“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

营收与净利润增长情况

• 营业收入增长率：2019A为18.91%，2020A为24.51%，2021E为24.96%，2022E为25.52%，2023E为21.31%。
• 归母净利润增长率：2019A为28.33%，2020A为15.81%，2021E为31.09%，2022E为28.00%，2023E为19.79%。
• 毛利率：2019A为48.10%，2020A为45.56%，2021E为45.20%，2022E为44.78%，2023E为43.59%。
• 净利率：2019A为14.62%，2020A为13.60%，2021E为14.27%，2022E为14.55%，2023E为14.37%。
• ROE：2019A为20.06%，2020A为10.62%，2021E为12.22%，2022E为13.53%，2023E为13.94%。
• ROIC：2019A为14.85%，2020A为42.93%，2021E为62.13%，2022E为51.91%，2023E为61.84%。

营运与财务能力

• 资产负债率：2019A为63.51%，2020A为50.91%，2021E为50.67%，2022E为53.34%，2023E为52.34%。
• 流动比率：2019A为1.47，2020A为1.89，2021E为1.91，2022E为1.83，2023E为1.88。
• 速动比率：2019A为1.00，2020A为1.34，2021E为1.38，2022E为1.27，2023E为1.32。
• 应收账款周转率：2019A为1.66，2020A为1.92，2021E为1.70，2022E为1.87，2023E为1.78。
• 存货周转率：2019A为0.94，2020A为0.83，2021E为0.94，2022E为0.85，2023E为0.94。
• 总资产周转率：2019A为0.50，2020A为0.38，2021E为0.42，2022E为0.43，2023E为0.46。

风险提示

• 研发产品不及预期的风险
• 下游资本开支波动的风险
• 疫情可能影响工程进度的风险

投资建议

• 评级：增持
• 当前价格：119.50元
• 分析师声明：分析师孙树明及其团队对中控技术的分析基于专业判断，不涉及利益冲突。

公司基本信息

• 总股本/流通股本（百万股）：494.08 / 41.05
• 流通A股市值（百万元）：4905.56
• 每股净资产（元）：8.29
• 资产负债率：50.99%

总结

中控技术在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，得益于新中标重大项目和既有订单的顺利交付。同时，公司持续加大研发投入，提升技术实力和行业竞争力。财务数据显示公司具备良好的成长能力和盈利能力，估值比率逐步下降，显示市场对其未来增长预期较为乐观。分析师维持“增持”评级，认为公司作为工业4.0的先锋企业，具备长期投资价值。