20161016-申万宏源-国内流动性周度观察_年内货币政策不会有大的动作_13页_1004kb

2016年10月16日国内流动性周度观察总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的《国内流动性周度观察（10.10-10.14）》，主要分析了2016年10月10日至14日期间中国金融市场的流动性状况、债券收益率变化、票据市场动态、两融情况以及人民币汇率走势。报告指出，尽管市场流动性呈现净回笼，但整体仍保持平稳；货币政策在短期内不会有显著调整；人民币汇率小幅贬值，美元指数上涨。

主要观点

1. 流动性状况

• 上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别上升6.5、8.7、8.9、25.9、3.3个基点，至2.16%、2.40%、2.51%、2.77%、2.76%。
• Shibor隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别下降2.2、5.1、3.3、1.9个基点，至2.15%、2.37%、2.54%、2.71%。
• 央行通过逆回购操作投放了1500亿元，但当周逆回购到期5650亿元，净回笼4150亿元。此外，央行还进行了3010亿元的MLF操作。
• 本周逆回购到期资金规模扩大至5700亿元。

2. 货币政策展望

• 9月份中国CPI数据超预期，但主要矛盾仍是通缩。
• 内年物价水平仍将保持在可控范围内，因此货币政策短期内不会出现大的动作。

3. 债券市场

• 国债收益率：整体下降，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别变动-2.2、-3.5、-5.0、-2.2、+1.9个基点，至2.14%、2.38%、2.47%、2.67%、2.70%。
• 国开债收益率：整体上升，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别变动+2.2、-0.8、+1.0、+0.5、+1.8个基点，至2.29%、2.73%、2.90%、3.07%、3.03%。
• 10年期与1年期金融债利差下降0.4个基点至74.6个基点。

4. 票据市场

• 票据收益率集体下行，1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别下降8.8、3.4、8.0个基点，至2.78%、2.92%、3.07%。
• 1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别下降8.8、3.4、8.0个基点，至2.91%、3.08%、3.31%。
• 信用利差非平即降，AAA票据信用利差分别为0.65%、0.54%、0.60%，AA+票据信用利差分别为0.78%、0.70%、0.84%。
• 票据贴现利率下降，珠三角、长三角票据直贴利率和转贴利率分别下降0.3、0.3、0.5个基点，至2.40%、2.35%、2.25%。
• 新发行信托产品收益率下降32.3个基点至6.18%。

5. 两融市场

• 截至10月13日，沪深两市融资融券余额为8944.23亿元，周环比上升2.60%。
• 两融余额占A股流通市值的2.33%，较上一周上升0.01个百分点。
• 融资买入额占A股成交额的比例为9.48%，较前一周上升1.11个百分点。

6. 汇率与货币篮子指数

• 上周人民币汇率贬值，美元兑人民币即期汇率报收于6.7255，较前一周贬值0.57%。
• 中间价为6.7157，贬值0.44%；离岸汇率为6.7385，贬值0.44%。
• CNY日均成交量为247亿美元，较前一周下降7亿美元。
• 美元指数上涨1.7%至98.11。
• SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数分别为95.86和94.62，较前一周分别上升0.85%和0.61%。

关键信息

• 流动性：整体呈现净回笼，但资金面供需总体平衡。
• 货币政策：短期内不会出现大的调整，主要因物价保持可控。
• 债券市场：国债收益率下降，国开债收益率上升，金融债利差缩小。
• 票据市场：收益率普遍下降，信用利差非平即降，贴现利率下降。
• 两融市场：融资融券余额上升，融资买入占比提升。
• 汇率：人民币贬值，美元指数上涨，SDR和CFETS指数上升。

投资建议

• 流动性：市场流动性总体平稳，但净回笼压力仍存在。
• 债券市场：国债收益率下降，国开债收益率上升，建议关注不同期限债券的配置策略。
• 票据市场：票据收益率下行，信用利差变化较小，可关注信用债投资机会。
• 两融市场：融资融券余额上升，市场情绪偏暖，可适度关注相关标的。
• 汇率：人民币贬值压力存在，美元指数上涨，需关注外汇市场波动对资本流动的影响。

附注信息

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