农林牧渔行业2019年度投资策略：反转确立，聚焦龙头-20181123-招商证券-45页-5mb

农林牧渔行业2019年度投资策略总结

核心内容概述

2019年农林牧渔行业面临多重挑战，包括中美贸易战、金融风险防控、猪价下跌及非洲猪瘟疫情。这些因素导致行业洗牌，但同时也为优质企业带来发展机遇。报告指出，猪价上涨或已成定局，养殖投入品在前期可能表现低迷，但后期有望复苏。重点推荐牧原股份和温氏股份，同时建议关注新希望和天邦股份。

主要观点

1. 外部环境变化：三重风险，剩者为王

• 融资困难：去杠杆政策导致融资难度和成本上升，对重资产的养猪业形成巨大挑战。
• 猪价低迷：猪价波动难以预测，行业处于周期底部，补栏热情持续高位导致产能过剩。
• 非洲猪瘟影响：疫情持续爆发，产销区价格差创历史新高，导致行业去产能加速。

2. 产业链变革，上下游面临的机会与挑战

• 供给结构变化：生猪供给结构由金字塔向倒金字塔演变，规模化养殖成为趋势。
• 行业洗牌：非洲猪瘟加速了产区的产能出清，销区则因环保和土地限制面临长期下降趋势。
• 应对策略：龙头企业具备更好的生物安全防控体系、抗风险能力和资源调配能力，因此更可能在行业洗牌中胜出。

3. 投资策略：布局具有高度确定性的养猪龙头

• 聚焦龙头：在猪价反转的背景下，关注企业业绩释放的确定性，建议投资牧原股份、温氏股份。
• 风险提示：包括突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害等。

关键信息

1. 行业数据

• 行业规模：共有77只股票，总市值6642亿元，流通市值5278亿元。
• 行业表现：2018年11月，行业绝对表现10.3%，相对表现12.0%。

2. 猪价走势

• 猪价反转：预计2019年下半年或2020年猪价将大幅上涨，最高点可能达到20元/kg以上。
• 产能缺口：非洲猪瘟预计导致约30%的产能缺口，可能引发猪价大幅上涨。

3. 重点公司财务指标

4. 农产品价格走势

• 总体指数：全国农产品批发价格200指数和菜篮子产品批发价格200指数均有所回落。
• 主要农产品价格：稻米、小麦、玉米、大豆、豆油、棉花、糖等价格均有波动，部分价格出现明显下跌。

图表目录

• 图1：我国生猪供给结构由金字塔走向倒金字塔
• 图2：FAO食品价格指数
• 图3：FAO谷物价格指数
• 图4：FAO植物油价格指数
• 图5：FAO奶类价格指数
• 图6：FAO肉制品价格指数
• 图7：FAO食糖价格指数
• 图8：国内CPI涨幅有所回落
• 图9：2005-2017年全球每年非洲猪瘟爆发774起
• 图10：2005-2017年每年非洲猪瘟平均持续11.9个月
• 图11：非洲猪瘟在我国的疫点分布
• 图12：辽宁地区非洲猪瘟呈区域性爆发趋势
• 图13：非洲猪瘟疫情传播和防控链条
• 图14：河南省生猪价格变化图
• 图15：浙江省生猪价格变化图
• 图16：非洲猪瘟爆发以来，产销区价格开始急剧扩大
• 图17：我国生猪调运流向图
• 图18：我国生猪调入/消费比分布图
• 图19：各省生猪调出量和自身消费量情况

表格目录

• 表1：农产品价格变化情况汇总
• 表2：非洲猪瘟全球肆虐史

总结

2019年，农林牧渔行业面临多重挑战，包括融资困难、猪价低迷和非洲猪瘟疫情。然而，这些挑战也为优质企业带来发展机遇。报告指出，猪价上涨或已成定局，养殖投入品在前期可能表现低迷，但后期有望复苏。重点推荐牧原股份和温氏股份，同时建议关注新希望和天邦股份。行业洗牌加速，规模化养殖成为趋势，龙头企业在生物安全、抗风险能力和资源调配方面更具优势。农产品价格走势复杂，部分价格出现明显下跌，但整体市场仍具备投资机会。