医药生物行业2023年报和2024年一季报综述：底部夯实，逐季向好-240517-东海证券-52页_10mb
报告摘要
底部夯实，逐季向好
核心内容概览
2023年医药生物行业受疫情、宏观经济、行业政策等多重因素影响，业绩承压，全年营收与归母净利润同比增速分别为0.43%和-22.85%。2024年第一季度，营收同比增速为-0.52%，归母净利润同比增速为-9.79%。随着负面因素逐步消退，全年业绩有望逐季回暖，呈现前低后高的趋势。
主要观点
- 行业整体情况：医药制造业2023年营收与利润同比分别下降3.70%和15.10%，2024年Q1逐步恢复，但整体仍面临一定压力。
- 细分板块表现：2023年创新药、医疗服务、血制品、中药、其他生物制品等板块增长显著，但2024年Q1多数板块利润端表现欠佳，仅有医疗耗材、血制品、化学制剂等部分板块实现正增长。
- 投资建议：当前医药生物板块处于多重底部区间，投资价值显著。建议关注创新药链、特色器械、品牌中药、连锁药店、医疗服务、二类疫苗、血制品等板块及个股。
- 风险提示：行业政策风险、公司业绩不及预期风险、突发事件风险等。
关键信息
行业整体情况
- 2023年医药生物行业营收24288.31亿元，同比增长0.43%。
- 2024年Q1营收6184.65亿元，同比增长-0.52%。
- 2023年归母净利润1706.02亿元，同比下降22.85%。
- 2024年Q1归母净利润506.71亿元，同比下降9.79%。
- 单季度业绩波动较大，全年有望恢复平稳增长。
细分板块表现
| 子板块 | 2023年营收同比增速 | 2023年归母净利润同比增速 | 2024Q1营收同比增速 | 2024Q1归母净利润同比增速 |
|---|---|---|---|---|
| 创新药 | +47.71% | - | +87.06% | - |
| 医疗服务 | +28.53% | +264.22% | +1.68% | -19.10% |
| 其他生物制品 | +16.10% | +22.51% | +4.73% | -5.88% |
| 血制品 | +15.09% | +1.53% | -5.22% | +11.28% |
| 疫苗 | +13.41% | -18.83% | -14.82% | -54.76% |
| 医疗耗材 | -6.26% | -22.67% | +3.24% | +11.40% |
| 医药流通 | +5.72% | +25.12% | -2.22% | -2.57% |
| 中药 | +6.00% | +26.29% | -1.02% | -7.94% |
| 化学制剂 | +0.87% | -4.57% | +0.18% | +8.69% |
| CXO | -1.09% | -18.69% | -12.14% | -41.27% |
| 原料药 | -4.28% | -37.09% | +0.08% | -4.54% |
| IVD | -67.26% | -84.13% | -10.98% | -20.48% |
| 诊断服务 | -39.79% | -91.14% | -9.21% | -92.54% |
| 上游试剂 | -38.07% | -76.61% | -4.91% | -46.20% |
板块估值
- 截至2024年4月30日，医药生物板块PE（TTM）为27.18倍，处于历史低位。
- 二级板块估值分位数分别为：
- 化学制药：29.78倍（17.90%）
- 生物制品：25.61倍（13.60%）
- 医疗器械：31.34倍（27.20%）
- 医药商业：18.19倍（28.20%）
- 中药：26.08倍（35.00%）
- 医疗服务：25.36倍（2.30%）
重点公司推荐
| 公司 | 代码 | 所属行业 | 市值（亿元） | 2023年营收（亿元） | 2023年营收同比增速 | 2024Q1营收（亿元） | 2024Q1营收同比增速 | 2024Q1营收环比增速 | 2023年归母净利润（亿元） | 2023年归母净利润同比增速 | 2024Q1归母净利润（亿元） | 2024Q1归母净利润同比增速 | 2024Q1归母净利润环比增速 |
|------|------|----------|-------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|
| 海尔生物 | 688139.SH | 医疗设备 | 127 | 6.87 | -20.36% | 0.89 | 71.01% | 0.04% | 4.06 | -32.41% | 1.90 | 31.98% | 86.8% |
| 益丰药房 | 603939.SH | 线下药店 | 452 | 59.71 | 13.59% | 9.09 | 15.27% | 12.97% | 14.12 | 11.57% | 2.44 | 20.89% | -1.5% |
| 羚锐制药 | 600285.SH | 中药Ⅲ | 141 | 9.09 | 10.31% | 3.30 | 96.41% | 5.41% | 5.68 | 22.09% | -3.49 | 7.77% | -27.4% |
| 荣昌生物 | 688331.SH | 其他生物制品 | 238 | 3.30 | 40.26% | 0.89 | 96.41% | 26.46% | -15.11 | 51.30% | -3.49 | 7.77% | -27.4% |
| 普洛药业 | 000739.SZ | 原料药 | 183 | 31.98 | 8.81% | 9.09 | 3.65% | 7.53% | 10.55 | 6.69% | 2.44 | 1.84% | 19.5% |
| 微电生理-U | 688351.SH | 医疗耗材 | 119 | 0.89 | 26.46% | 0.30 | 71.01% | 0.04% | -3.49 | 51.30% | -3.49 | 7.77% | -27.4% |
总结
2024年医药生物行业整体呈现逐季回暖趋势，尽管2023年受多重因素影响业绩承压，但随着政策影响减弱和市场需求释放，板块有望逐步恢复增长。重点板块如创新药、医疗服务、血制品等表现较好，建议投资者关注这些细分领域及优质个股，同时需警惕行业政策、公司业绩不及预期及突发事件等风险。
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