医药生物行业2019年年报及2020年一季报综述：行业结构持续分化，聚焦细分领域投资机会-20200511-山西证券-34页_1mb

报告摘要

行业整体表现：2019年医药制造业规模以上企业主营业务收入同比增长7.40%，利润总额同比增长5.90%。2020Q1主营业务收入与利润总额分别同比下降8.9%、15.70%。剔除不可比数据后，医药250家上市公司2019年营业收入增速为14.70%，净利润增速为12.37%，扣非后净利润增速为11.70%。2020Q1营业收入增速为-3.57%，净利润增速为-9.09%，扣非后净利润增速为-7.13%。
政策影响：医保控费政策下，带量采购与医保目录调整导致行业整体承压，业绩增长放缓。疫情对2020Q1业绩造成明显冲击，成本上升及销售活动受限。
细分行业分化：2019年生物制品、医疗服务、医疗器械板块表现较好，而化学制剂、中药板块持续承压。2020Q1，化学制剂、中药板块下降明显，医疗器械则表现亮眼。
行业估值：截至2020年5月8日，申万一级医药行业PE（TTM）为44.46倍，相对沪深300指数溢价率为263%，处于历史中位水平。子板块估值分化明显，医疗服务估值最高，达到125.10倍，医药商业估值最低，为17.15倍。
疫情催化：疫情相关概念板块（如核酸诊断、防护、呼吸机）大幅上涨，医疗器械领涨。医药行业整体上涨17.68%，跑赢沪深300指数20.93个百分点，为申万一级行业涨幅第一。

2019年行业数据：
- 主营业务收入：2.40万亿元，同比增长7.40%
- 利润总额：3119.50亿元，同比增长5.90%
2020Q1行业数据：
- 主营业务收入同比下降8.9%
- 利润总额同比下降15.70%
细分行业表现：
- 化学制剂：2019年营收增速11.22%，净利增速10.90%；2020Q1营收增速-10.55%，净利增速-17.92%
- 化学原料药：2019年营收增速13.61%，净利增速14.96%；2020Q1营收增速-0.61%，净利增速11.90%
- 中药：2019年营收增速7.08%，净利增速0.52%；2020Q1营收增速-6.43%，净利增速-11.94%
- 生物制品：2019年营收增速19.72%，净利增速21.16%；2020Q1营收增速-8.69%，净利增速-18.80%
- 医疗器械：2019年营收增速17.62%，净利增速17.63%；2020Q1营收增速8.55%，净利增速10.88%
- 医疗服务：2019年营收增速25.21%，净利增速22.26%；2020Q1营收增速-3.27%，净利增速-35.22%
- 医药商业：2019年营收增速18.17%，净利增速16.44%；2020Q1营收增速-0.15%，净利增速3.02%