20230625-国元期货-白糖期货周报_郑糖走势偏弱_等待市场出现新矛盾_7页_717kb

国元期货白糖期货周报 (2023年6月25日)

一、行情回顾

白糖期货主力合约SR2309与SR2311在7000元/吨关口附近呈现高位整理，因开榨顺利短期抑制外盘，但国内市场未跟随ICE原糖大幅下调。交易所提高交易保证金导致多空分歧加剧，限制了合约上行空间。

二、全球白糖供需格局分析

• 巴西市场：中南部甘蔗收割进展顺利，Copersucar公司预计2023/24榨季销量将增长；港口待装船数量及待装糖量环比上升，发货节奏加快。但短期巴西6月降雨可能影响压榨进度，构成上行阻力。
• 国际糖市：ICE原糖价格因投机客净多仓周度回升（增加17,392手至251,260手）而承压，但仍保持高位震荡趋势。

三、国内白糖供需格局分析

• 进口数据：5月食糖进口量4万吨，同比下降明显；1-5月累计进口降幅扩大。糖浆及预拌粉进口则同比小幅增加，可能对国内市场形成替代压力。
• 国内产量：1-5月全国成品糖产量同比下降14.6%，其中5月单月产量同比下滑近40%，显示需求端可能偏弱。

四、后市展望

短期内因全球糖市仍处于紧平衡状态，国际糖价高位震荡为主。若ICE原糖跌至22美分/磅以下，配额外进口窗口可能出现，国内抛储政策执行将进一步抑制郑糖期价；长期则需关注厄尔尼诺对产糖国明年的潜在减产风险。预计国际糖价将在“短空长多”的格局下保持高位，郑糖上行动能需等待基本面矛盾明确化方可加强。