20240731-国元期货-白糖期货月报_短期内外糖价走势激进_中期仍偏空运行_20页_1mb

白糖期货月报分析总结

核心观点
近日，国内外白糖价格在宏观情绪波动下呈现出短期反弹、中期偏空的运行态势。SR2409合约触及6200元/吨高位，SR2501合约在6000元/吨压力位附近波动。

全球供需动态

1. 原糖市场：

   • 巴西2024/25榨季深加工阶段开启后，蔗产量、产糖量均出现同比下降，但累计加工量维持增长，表明仍存在阶段性产量压力。
   • 印度虽面临库存过剩问题，但乙醇掺混政策优先保障国内需求，预计食糖出口量不会过多。

2. 进口预期：

   • 海关数据显示，中国6月食糖进口同比下降25.77%，但上半年累计增幅显著，三季度仍存在一定进口到港压力，对国内供应形成支撑。

价格走势分析

• 短期反弹原因：
  国际原料价格下限支撑现货价格，使得国产白糖现货升水，基差走阔，郑糖主力合约出现超跌反弹。
• 中长期走势：
  国内食糖去库存进程逐步推进，工业库存处于近7个榨季低点；三季度进口糖集中到港叠加国内需求放量预期，中期糖价下行压力不可忽视。

后市展望

短期来看，进口加工成本整体依旧较高，配额外进口利润仍不足以形成大规模进口，回调空间受限。后市需关注国内销售旺季进程、进口糖到港节奏对整体供需平衡的影响。

操作建议

• 短期：SR2409合约支撑位6200元/吨附近，警惕反弹行情；SR2501合约持现机会增加。
• 中期：在供需基本面变化中灵活调整头寸，重点关注国内去库节奏和进口节奏变化。

免责声明
以上内容综合整理自国元期货研究报告，仅作信息参考用途，不构成任何投资建议。