20231010-中融汇信-2023白糖季度报告_多国减产持续_郑糖高位震荡_30页_3mb

白糖市场回顾

• 印度、泰国、巴西、欧盟：海外主要产区产量变化影响全球市场，印度和泰国因天气减少产量，巴西则因丰产供应增加。
• 郑糖表现：2023年白糖低价横盘运行，随后受供应减少影响上涨。

国际机构预测

• ISO：2023/24年度全球糖市缺口预计为212万吨。
• Alvean、Covrig、Czarnikow：全球缺口分别为540万吨、220万吨、320万吨。

海外供需详情

• 印度：种植面积扩大、天气不利，预计减产10%。
• 泰国：干旱致减产15%。
• 巴西：高产，甘蔗入榨量创新高。
• 欧盟：需求增加、进口减少，2023/24年度转为净进口。

国内市场供需

• 产量与消费：2022/23年度全国产糖897万吨，消费量虽恢复但仍未达疫情前水平。
• 库存：2022/23年度工业库存低。
• 进口预期：未来食糖进口量预计维持400万吨左右。

价格与基差动态

• 现货价格：广西现货成交价格下降，基差回落至654元/吨。
• 内外糖价对比：国内外糖价差值较大，进口糖加工成本高于国内。

未来展望

• 供需预期缺口：2023/24年度全球供应缺口预计200-300万吨。
• 价格趋势：短线上行压力大，长期来看，2024年巴西新榨季开局后价格可能逐步回落。

投资建议

1. 贸易商：建议考虑保护性看跌期权策略。
2. 普通投机者：可选择买入远月看跌期权应对回调。

风险提示

• 短期因素：新糖集中上市可能引起阶段性抛压。
• 长期因素：厄尔尼诺影响下印度及泰国产量、巴西生产节奏等仍有不确定性。

免责声明：本报告仅供参阅，不构成投资建议。数据来源：中融汇信期货。