20230425-国联证券-安路科技-688107.SH-FPGA市场空间持续增长_公司产品矩阵齐全_3页_386kb

安路科技（688107）年报及季报分析

业绩概要

• 2022年：实现营业收入1042亿元，同比增长53.37%；净利润扭亏为盈，实现归母净利润0.60亿元。
• 2023年一季度：营业收入同比下降27.38%，归母净利润亏损0.51亿元，同比下降38.83%。

产品矩阵与研发投入

• 公司构建了以ELF、EAGLE、PHOENIX家族FPGA芯片、FPSoC系列芯片及TangDynasty系列专用EDA软件为核心的产品体系。
• 2022年研发费用33.2亿元，同比增长361.5%，占营收比例31.83%。研发人员数量增长至328人，增幅23.31%。

财务分析

• 应收账款与存货：2022年末应收账款及应收票据合计140亿元，同比增长53.58%；存货价值达56.1亿元，同比增长109.80%。
• 财务指标：2021-2025E ROE分别为-20.4%、37.3%、63.0%、102.3%、128.7%；毛利率保持在39%左右。

市场前景

• 根据Frost&Sullivan预测，中国FPGA芯片市场2021-2025年年均复合增长率达17.1%。
• 2025年中国FPGA芯片销售额有望达332亿元，出货量达33亿颗（年复合增长率15.0%）。

盈利预测

• 营业收入：2023-2025E分别为159.3/218.0/286.0亿元，三年CAGR达67.66%。
• 净利润：2023-2025E分别为10.8/19.5/28.2亿元，增速分别为80.50%/80.83%/44.39%。
• 估值：当前PE分别为--，预计未来两年PE分别为--。

风险提示

• 下游需求波动风险；
• 行业竞争加剧风险；
• 研发进度不及预期风险。