20230426-山西证券-安路科技-688107.SH-扭亏为盈_FPGA新产品的批量销售将持续拉升公司业绩_5页_418kb

安路科技（688107）研究分析总结

关键数据摘要

• 2022年营业收入104.2亿元，同比增长53.57%；归母净利润0.6亿元，扭亏为盈。
• 2023年第一季度营收同比下降27.38%，净利润为-0.51亿元。

业绩分析

• 2022年亮点：FPGA与FPSoC产品矩阵丰富、性能优化，驱动力营业收入大幅增长，扭亏为盈。
• 2023年Q1下滑原因：下游需求波动、新产品尚未大批量导入，加之加大研发投入导致利润减少。
• 新产品进展：计划2023年第三季度起实现新产品（如车规级FPGA芯片）的规模销售。

投资建议

• 评级：山西证券给予“增持-A”评级。
• 目标价预测：维持“增持-A”，预期2023-2025年P/E分别为2152X、1030X、430X。

风险提示

• 我产品研发或产业化不及预期、工控领域客户导入不良。
• 新兴市场拓展及高端产品出货不及预期均构成潜在风险。

主要增长预测

• 预计2023-2025年营业收入分别为155.9亿、229.3亿、320.3亿元，复合增长率47%左右。
• 归母净利润预测分别达10.1亿、21.2亿、50.6亿元，同比增长693%、1088%、1394%。

估值与市场数据

• 公司市值约2179亿元，2023年4月25日收盘价54.48元。
• 安路科技属国内领先的民用FPGA厂商，在市场研究机构中属于分析较多并维持看好态度。