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偏离博弈区域，深100分级场内份额缩水9.24亿份

核心内容概述

2014年6月3日发布的《权益类基金周报》对当前ETF、分级基金、主动型权益类基金、封闭式基金及开放式基金的市场表现与投资价值进行了详细分析。报告指出，银华深证100分级场内份额缩水9.24亿份，主要由于市场小幅反弹及向下折算阈值拉开距离，导致A类投资者对母基金吸引力下降。同时，报告推荐了多个基金产品，分析了各类基金的风格特征、投资价值及市场表现。

主要观点与关键信息

1. ETF市场回顾及投资价值分析

• 相对推荐：医药行业ETF和消费行业ETF因成分股中申万重点推荐表的股票权重较高，被相对推荐。
• 绩效指标：ETF绩效参数=超额收益 - 1.28*跟踪误差 - 冲击成本，用于横向比较同类型ETF。嘉实沪深300ETF在50万资金下绩效指标得分最高。
• 市场表现：上周沪深300指数上涨0.37%，医药行业ETF表现最好，上涨2.57%；上证50ETF表现最差，下跌0.20%。
• 美国ETF市场：规模最大的ETF为SPDR S&P 500 ETF，上涨3.79%。部分创新型ETF如黄金、债券、货币等成交清淡，但部分如银华日利货币ETF表现活跃。

2. 分级基金市场回顾及投资价值分析

• 分级A：
  • 富国创业板A隐含收益率最高，为7.06%。
  • 银华稳进下折期望收益为4.64%，有一定吸引力。
  • 申万中小板A和招商大宗商品A流动性较好，隐含收益率分别为7.49%和7.74%。
• 分级B：
  • 国泰房地产B波动性最高，适合激进型投资者。
  • 银华锐进在触发下折条款后，投资者将面临23.03%的损失风险，收益风险比差。
  • 信诚500B融资成本较低，适合关注融资成本的进取型投资者。
• 市场表现：上周分级A整体份额减少9.28亿份，银华稳进份额减少最多；分级B涨跌互现，银华锐进涨幅最大，招商大宗商品B跌幅最大。
• 母基金状态：大多数母基金呈现折价状态，信诚500分级折价率最高，为0.81%。

3. 主动型权益类及混合类基金推荐

• 股票型基金：推荐汇添富均衡增长、华安安信消费服务、中欧价值发现、信达澳银领先增长、大成景阳领先、国泰金鹰增长基金。
• 混合型基金：推荐融通新蓝筹、嘉实服务增值行业、嘉实策略增长、中银收益、农银汇理平衡双利、交银优势行业基金。
• 推荐理由：这些基金在盈利能力、成长性等风格上表现稳定，且整体盈利能力较好、成长性较高。

4. 开放式基金仓位变化

• 开基仓位：截至5月30日，开放式基金平均仓位为76.98%，较上周下降2.58%。
• 股票型基金：平均仓位从84.19%下降至81.79%。
• 平衡型基金：平均仓位从70.18%下降至67.32%。
• 持仓调整：增持信息技术、社会服务，减持文化传播、建筑行业。

5. 封闭式基金

• 折价率：2014年到期的封闭式基金折价率均在8%以内，吸引力不大。
• 推荐基金：基金鸿阳和基金银丰因净值增长表现较好，被推荐。

详细推荐与分析

ETF推荐

分级A推荐

分级B推荐

主动型基金推荐

市场趋势与建议

• 市场整体趋势：上周市场震荡上涨，ETF和分级基金整体表现分化，部分基金因触发下折条款或市场波动性而受到影响。
• 投资建议：
  • 保持ETF低仓位不变，相对推荐医药和消费行业ETF。
  • 激进型投资者可参与国泰房地产B，关注其高波动性。
  • 银华稳进因下折期望收益较高，有一定吸引力。
  • 避免银华锐进，因其在触发下折条款后收益风险比差。
  • 传统封闭式基金折价率较低，关注净值增长空间。
  • 开放式基金仓位下降，建议关注持仓调整后的行业配置。

附录与数据来源

• 数据来源：申万研究、Wind资讯、Bloomberg。
• 联系人：宋施怡，电话：(8621)23297818，邮箱：songsy@swsresearch.com。
• 地址：上海市南京东路99号。
• 网址：http://www.swsresearch.com

结论

本报告对ETF、分级基金、主动型基金等各类基金产品进行了详细分析，提供了具体的推荐名单及投资逻辑。总体来看，市场震荡上涨，ETF和分级基金表现分化，建议投资者根据自身风险偏好和市场判断，选择适合自己的投资标的。