20220828-南华期货-甲醇产业链数据周报_45页_4mb

甲醇产业链数据周报总结

核心内容概述

本周甲醇产业链整体呈现震荡格局，供应端有所缩量，港口去库较快，区域价差方面港口强于内地，近端走强明显。然而，下游产业利润依然不乐观，甲醇制单体利润进一步下滑，MTO端需求受到压制，对甲醇价格形成拖累。同时，能源价格（如动力煤、天然气）持续强势，对甲醇成本端构成支撑，使得甲醇价格下方空间有限。

周度价格与价差

期货价格

价差

国内市场

• 南线：2250（+20）、2230（+20）、0、2250（0）
• 北线：2315（+50）、2265（+50）、50、2320（-5）
• 关中：2360（0）、2360（0）、0、2230（130）
• 河南：2460（+85）、2375（+85）、85、2410（50）
• 鲁北：2545（+80）、2465（+80）、80、2470（75）
• 山西：2355（+30）、2325（+30）、30、2320（35）
• 太仓：2560（+125）、2435（+125）、125、2425（135）

国际市场

• CFR中国：317（+4）、313（+4）、4、373.75（-56.75）
• CFR印度：285（+9）、276（+9）、9、275.5（+9.5）
• CFR东南亚：353.5（+2）、351.5（+2）、2、355（-1.5）
• CFR日韩：363.5（0）、363.5（0）、0、367.5（-4）
• FOB鹿特丹：362.75（+3.75）、359（+3.75）、3.75、373.75（-11）
• FOB美湾（美分/加仑）：104.5（-1.5）、106（-1.5）、-1.5、113.75（-9.25）

周度观点

• 供应端：西南限电装置逐步重启，西北检修装置回归，河南等因利润压缩停车的装置回归难度较大，宁夏鲲鹏点火试车，预计9月13开始外售，久泰预计9月下投产，宝丰240万吨计划10月投产，01合约面临较大投产压力。
• 库存端：沿海库存去化，内地库存小幅积累，关注兴气回落及MTO停车情况。
• 需求端：MTO利润差导致沿海需求疲软，醋酸价格跌破3000，部分装置降负荷或检修，甲醇需求预计下滑。
• 现货端：港口去库，基差小幅走强，但跟涨盘面乏力，整体仍偏弱。
• 进出口端：伊朗装船加快，8月已装船60万吨，进口利润维持盈亏点附近。
• 市场观点：甲醇市场仍维持区间震荡，多空轮流主导，预计未来震荡格局不变。
• 交易策略：单边观望，逢高卖CALL，逢低卖PUT。
• 风险提示：能源端超预期大幅波动。

月度平衡表

• 8月：产量明显下降，进口缩量，内盘偏弱，沿海MTO负荷低，总体供需双弱+绝对库存高位。
• 2021-2022年产能：2021年总计500万吨，2022年总计40/851万吨，产能增速8.53%。

估值与成本

• 甲醇估值：大周期与小周期均显示估值倒挂格局延续。
• 成本情况：
  • 山东煤制利润：-1010（-213）
  • 内蒙煤制利润：-747（-100）
  • 西南天然气制利润：30（-10）
  • 河北焦炉气制利润：-133.2（+8.8）
• 能源矛盾：动力煤与天然气价格持续走强，对甲醇成本端形成支撑，01合约不确定性较大。

区域价格与库存

• 区域价格：港口价格强于内地，区域价差显示港口优势。
• 库存情况：
  • 港口库存：沿海四省总库存、江苏、浙江、广东、福建、广西库存均显示去库或小幅积累。
  • 内陆库存：西北甲醇库存、西北MTO甲醇库存、南线、北线、关中、河南、鲁北、山西等区域库存均显示去库或小幅积累。

MTO与外采情况

• MTO开工率：MTO利润较差，港口MTO负荷下降集中，诚志一期、兴兴鲁西停车，阳煤、斯尔邦降负荷，渤化低负荷运行。
• MTO外采量：MTO外采量显示需求疲软，对甲醇市场形成压制。

进口与出口

• 进口窗口：美金小幅走强，内盘走强后进口窗口基本持平。
• 到港量：到港总量、未来两周预计到港量、华东、华南到港量显示到港偏少，提货量较高，港口去库较快。
• 浮仓情况：长江、江苏、浙江、广东、福建等地浮仓显示计划卸货量，进口船期显示伊朗装船加快，8月已装船60万吨左右。

境外情况

• 境外甲醇开工率：境外甲醇开工率显示部分装置运行正常，部分装置处于建设或推迟状态。
• 境外投产：2022年全年投产不多，关注Dena进度，2023年预计有660万吨新增产能。

总结

甲醇市场本周呈现震荡格局，供应端缩量明显，港口去库较快，但下游利润不佳，MTO需求疲软。能源价格强势支撑甲醇成本，使得甲醇价格下方空间有限。未来需重点关注MTO是否重启、能源价格波动及新增产能对市场的影响。