20220828-广发期货-甲醇期货周报_供应端利好频发_MTO_P端抑制不容忽视_30页_2mb

甲醇期货周报总结

核心内容概述

本报告对甲醇期货市场进行了周度分析，重点围绕供应端、需求端、库存、利润及进出口等方面展开。整体来看，甲醇市场在成本端支撑和需求端疲软的博弈下，短期预计震荡反复，方向上建议逢低布局01合约多单，同时尝试1-5正套策略。主要关注点包括国内煤炭价格坚挺、海外天然气价格高企、甲醇制烯烃装置开工率下滑、港口库存去化及进口利润走弱等。

主要观点

供应端

• 国内：甲醇整体开工负荷为62.85%，较上周下降1.08个百分点，较去年同期下降7.03个百分点；西北地区开工负荷为73.28%，较上周下降0.34个百分点，较去年同期下降4.80个百分点。部分装置因利润问题或限电降负，但后续开工率有回升预期。
• 海外：甲醇装置整体开工提负荷明显，但同比仍低约3.78个百分点。伊朗运力不足导致憋库，欧洲天然气紧张也对供应形成压力，预计月度进口量走弱。

需求端

• 传统下游：加权开工率下降至50.33%，环比下降1.64个百分点。其中，甲醛开工率提升，但醋酸降负明显，MTBE开工率维持稳定。
• 烯烃端：甲醇制烯烃装置产能利用率延续下滑，开工跌至7成以下，同比明显低于近两年同期。部分装置停车密集，预计烯烃开工率维持偏低，成为压制甲醇上行的主要因素之一。

库存

• 港口库存：截至8月24日，中国甲醇港口样本库存量为96.2万吨，较上期减少8.73万吨，环比下降8.32%。港口库存高位去化明显，但库存量仍偏高，压制价格上方空间。下周港口库存预计继续大幅去库。
• 内陆库存：样本生产企业库存为38.15万吨，较上期减少0.24万吨，跌幅0.63%。订单待发量为23.78万吨，较上期减少0.12万吨，跌幅0.51%。库存压力不大，处于正常区间。

利润

• 煤制甲醇：内蒙煤制甲醇利润估算为-710元/吨，亏损环比扩大，同比处于低位；河北焦炉气制甲醇利润亏损小幅收窄，估算为-100元/吨；四川天然气制甲醇利润估算走平在+215元/吨附近。
• 下游利润：甲醛利润处于较长时间亏损，MTBE利润高位回落，醋酸利润降负明显，二甲醚利润维持偏高水平。

关键信息

价格走势

• 上周甲醇偏强走势，截至8月26日收盘价格为2606元/吨。
• 内蒙古市场综合评估价格为2240—2330元/吨；山东地区为2540—2600元/吨；广东地区为2510—2550元/吨；太仓地区为2510—2550元/吨。

市场动态

• 国内装置：部分企业如神华新疆、中安联合、兖矿国宏等装置处于停车检修状态；延长中煤两期装置于8月22日恢复运行。
• 海外装置：伊朗部分装置停车，预计月底重启；马来西亚Petronas装置重启后降负荷运行；美国部分装置运行不稳。

进出口

• 2022年6月甲醇进口量为107.04万吨，环比下跌10.74%，进口均价354.66美元/吨，环比下跌5.42%。阿曼进口量最大。
• 太仓进口利润估算为-95元/吨，处于近几年同期低位。预计后续进口量因海外开工偏低、欧洲天然气紧张、伊朗运力不足等因素走弱。

本周策略建议

风险提示

• 烯烃端疲软可能对甲醇价格形成压制。
• 国内煤炭价格受高温和疫情等因素影响维持坚挺，但天气转凉后可能有所松动。
• 海外天然气价格高企，或影响甲醇供应，但需关注伊朗运力是否改善。

总结

甲醇市场受成本端支撑与需求端疲软的双重影响，短期预计震荡反复。供应端方面，国内煤制甲醇开工率下降，利润亏损扩大；海外甲醇供应受天然气紧张及伊朗运力不足影响，开工率偏低。需求端，传统下游开工率下降，烯烃端降负明显，对甲醇形成拖累。库存方面，港口库存高位去化，但绝对量偏高；内陆库存压力不大。建议投资者关注01合约的多单布局及1-5正套策略，同时警惕烯烃端疲软对甲醇价格的压制作用。