20250426-国金证券-兆易创新-603986.SH-一季度淡季不淡_营收与利润持续增长_4页_925kb

兆易创新 (603986.SH) 总结

核心内容

兆易创新（603986.SH）在2024年及2025年第一季度表现出强劲的营收与利润增长，显示出公司在当前市场环境下的良好表现。公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入73.56亿元，同比增长27.69%；净利润11.03亿元，同比增长584.21%。2025年第一季度，公司营收19.09亿元，同比增长17.32%；净利润2.35亿元，同比增长14.57%。

主要观点

业绩表现

• 2024年全年：营收73.56亿元，同比增长27.69%；净利润11.03亿元，同比增长584.21%。
• 2025年第一季度：营收19.09亿元，同比增长17.32%；净利润2.35亿元，同比增长14.57%。

增长驱动因素

• 消费电子需求提升：得益于国家一揽子刺激措施及国补政策，消费领域需求有所提振。
• AI带动端侧存储升级：AI的发展推动了端侧存储容量的升级，兆易创新在NORFlash、利基型DRAM和SLC NANDFlash等产品领域具备较强竞争力。
• 网通市场增长：公司在网通市场也实现了较好的增长。

未来增长动力

• 国产替代加速：中美关税事件推动了供应链的国产替代进程，兆易创新在NorFlash、MCU和利基DRAM等领域技术领先，有望受益。
• 端侧AI爆发预期：随着AI技术的普及，端侧AI设备如AI耳机、AI手机、AI眼镜、AIPC和AI智能家居等将推动存储需求增长，兆易创新具备相应产品线布局。

关键信息

盈利预测与估值

• 2025-2027年归母净利润：预计分别为16亿元、21亿元和26.4亿元，同比增长分别为45.1%、31.2%、25.8%。
• 对应PE：分别为47倍、36倍和28倍。
• 分析师评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 原材料价格上涨
• 新产品推广不及预期
• 汇率风险
• 解禁风险

附录数据摘要

财务指标预测（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

投资建议

• 市场平均投资建议评分：1.14，对应“增持”。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者和投资顾问使用。报告内容基于公开资料和研究分析，不构成投资建议，且不承担任何直接或间接损失的责任。报告仅限于中国境内使用，且对任何投资决策不提供最终操作建议。