20230326-宝城期货-豆类周报_供应压力持续体现_豆类整体承压_13页_2mb

豆类市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货研究所发布，分析了2023年3月26日豆类市场的整体走势及影响因素，涵盖了大豆、豆粕、菜粕等品种的市场表现和未来趋势。

主要观点

大豆市场

• 宏观忧虑持续：全球豆类市场整体承压，但大豆相对抗跌。
• 出口数据疲软：尽管阿根廷减产和巴西物流问题曾支撑美豆出口，但近期出口数据未能有效支撑期价。
• 春播天气关注：美豆春播天气炒作开始，市场关注3月末的种植面积意向报告，预期播种面积增长将对远期价格形成压力。
• 国内供应改善：预计2季度进口大豆到港量将恢复性增长，4月接近970-980万吨，5月有望突破1000万吨，国内供应格局将明显改善，进口成本也将下降。
• 价格走势：短期美豆期价承压下行，关注月末种植面积报告的影响。

豆粕市场

• 市场情绪悲观：市场预期二季度供应宽松，下游采购积极性差，豆粕基差持续下跌。
• 库存被动去化：油厂豆粕库存受开工率下降影响被动减少，但因下游采购低迷，去化速度缓慢。
• 库存风险：随着油厂开工率回升，豆粕库存可能面临再次攀升的风险。
• 价格压力：供应预期改善和大豆原料成本下降使豆粕期价继续承压下行。

菜粕市场

• 供应充足：进口油菜籽大量到港，油厂开工率上升，菜粕产量供应充足。
• 库存持稳：下游补库需求及提货向好，菜粕库存整体保持稳定。
• 需求预期不确定：随着气温回升，水产养殖旺季临近，市场对菜粕需求有一定乐观预期，但能否兑现尚存不确定性。
• 价格走势：短期菜粕期价仍将跟随豆粕和外盘下行，但由于豆菜粕价差影响，整体跌幅或小于豆粕。

关键信息

供应情况

• 巴西大豆：2022/23年度大豆收获进度达62%，预计产量为1.536亿吨，创纪录水平。出口预期上调至9230万吨，国内压榨量预计达5250万吨。
• 阿根廷大豆：产量持续下调至2500万吨，较过去五年平均产量低44.4%，大豆进口量预计增加一倍多，达790万吨。
• 国内进口：预计2季度进口大豆到港量将恢复性增长，4月接近970-980万吨，5月突破1000万吨。

成本与利润

• 进口成本：美西和美湾大豆到岸完税成本分别在4400-4700元/吨之间，巴西大豆到岸完税成本在4350-4460元/吨之间。
• 压榨利润：美西和美湾大豆压榨利润分别为-275.39至-156.07元/吨，巴西大豆压榨利润为-37.84至-105.89元/吨，阿根廷大豆压榨利润为-364.75元/吨。

市场走势

• 豆一、豆二期价：豆一震荡下行，周跌幅0.24%；豆二期价持续承压，周跌幅4.71%。
• 豆一-豆二价差：价差走扩，豆一表现相对抗跌。
• 豆粕基差：持续下跌，反映市场情绪悲观和下游采购低迷。

气候与种植

• 巴西春播：大豆生长周期延迟，单产恢复但整体产量仍创纪录。
• 阿根廷干旱：核心种植区干旱严重，单产创历史最低，进口大豆需求激增。
• 美国春播：春汛可能导致播种延迟，影响春播进度和单产。

图表与数据

图表目录

• 图1：进口大豆港口分销价格走势
• 图2：国产大豆现货价格走势
• 图3：豆二活跃合约期现基差
• 图4：豆一活跃合约期现基差
• 图5：豆粕活跃合约期现价差
• 图6：菜粕活跃合约期现价差
• 图7：大豆港口库存
• 图8：大豆压榨利润
• 图9：生猪养殖利润

表格目录

• 表1：豆一、豆二活跃合约收盘情况
• 表2：美西进口大豆完税成本
• 表3：美西进口大豆盘面压榨利润
• 表4：美湾进口大豆完税成本
• 表5：美湾进口大豆盘面压榨利润
• 表6：巴西进口大豆完税成本
• 表7：巴西进口大豆盘面压榨利润
• 表8：阿根廷进口大豆完税成本
• 表9：阿根廷进口大豆盘面压榨利润

结论

整体来看，豆类市场受到宏观忧虑、供应预期改善、进口成本下降及春播天气等多重因素影响，短期承压下行。大豆、豆粕和菜粕均面临价格下行压力，但大豆和豆一相对抗跌，菜粕跌幅可能小于豆粕。市场关注点逐步转向3月末的美豆种植面积报告，以及国内进口大豆到港节奏和压榨利润变化。