20260428-东吴证券-富特科技-301607.SZ-25年报_26年一季报点评_业绩符合市场预期_战略布局数据中心电源业务_3页_424kb

富特科技（301607）25年报&26年一季报点评总结

核心内容

富特科技于2026年4月28日发布了2025年报及2026年一季报，整体业绩符合市场预期。公司作为车载电源头部企业，正在积极布局数据中心电源业务，以拓展第二增长极。分析师曾朵红与许钧赫维持“买入”评级，认为公司未来成长性良好。

主要观点

• 业绩表现稳健：2025年公司实现营收40.9亿元，同比增长111.62%；归母净利润2.2亿元，同比增长127.3%。2026年第一季度营收10.5亿元，同比增长107.4%；归母净利润0.8亿元，同比增长291.3%。
• 毛利率波动，净利率提升：2025年公司毛利率为19.7%，同比下降2.6个百分点；但归母净利率提升至5.3%，同比增长0.4个百分点。2026年第一季度毛利率为17.3%，同比-1.1个百分点，而归母净利率提升至7.3%，同比增长3.4个百分点。
• 国内与海外销量同步增长：2025年公司国内收入33.7亿元，同比增长87%；海外收入7.3亿元，同比增长451%。公司在国内OBC装机量市占率达到11.3%，同比提升5.7个百分点。
• 客户结构优化：公司与小米、蔚来等优质客户保持稳定合作，同时在零跑等新增量产客户中提升供货份额，基本盘进一步夯实。
• 战略转向数据中心电源业务：公司依托电力电子与数字控制技术优势，稳步推进数据中心电源业务，该领域预计在2030年将形成1768亿元的市场空间，成为公司未来增长的重要驱动力。
• 费用率下降，现金流改善：2025年及2026年第一季度期间费用率分别下降至11.5%和12.1%，费用率同比下降5.7与5.4个百分点。2026年第一季度经营活动现金净额为1.0亿元，虽然同比大幅下降，但公司整体现金流状况有所改善。
• 财务指标优化：公司资产负债率从2025年的69.85%逐步下降至2028年的48.99%，资产结构趋于优化。同时，每股净资产从2025年的7.90元逐步上升至2028年的18.09元，显示公司价值不断提升。
• 盈利预测与估值：预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.62/5.09/7.11亿元，对应现价PE分别为23x、16x、12x。随着海外业务进入收获期及HVDC市场空间的拓展，公司估值具备进一步提升空间。

关键信息

财务数据概览

财务预测与现金流

资产负债表（百万元）

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩符合市场预期，国内与海外销量同步增长，车载电源市占率持续提升，同时积极布局HVDC市场，打开第二增长极。未来盈利预测显示公司净利润持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 行业竞争加剧

市场数据

结论

富特科技凭借在车载电源领域的领先地位及对数据中心电源业务的战略布局，展现出强劲的增长潜力。公司财务指标持续优化，费用率下降，现金流改善，估值逐步走低，未来发展前景广阔，因此维持“买入”评级。