2015年新三板发展与投资研究报告_46页_1mb

2015年新三板发展与投资研究报告总结

核心内容概述

2015年新三板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，继续快速发展，成为支持创新型、创业型、成长型中小微企业的主要平台。其定位为主板和创业板的“孵化器”和“蓄水池”，为拟上市企业提供融资、估值、股权流动和企业展示等服务。

主要观点与关键信息

新三板发展概况

• 发展历程：新三板始于2001年，最初为退市企业及STAQ、NET系统的股权转让平台，2006年试点推出，2013年正式扩容至全国。
• 市场表现：2014年新三板挂牌公司数量达1,572家，同比增长342%；融资额增长显著，股票发行次数达327次，融资金额达129.99亿元。
• 地域与行业分布：北京、江苏、上海、广东为主要挂牌地区，制造业占比最高（56.17%），信息传输、软件和信息技术服务业次之（22.9%）。
• 市场估值：新三板平均市盈率低于创业板和中小板，但企业平均成长性更高，是当前国内资本市场最后的价值洼地。
• 指数发布：2015年3月18日发布三板成指（899001）和三板做市（899002），标志着市场进一步规范化和透明化。

新三板挂牌及发行制度

• 挂牌条件：无盈利要求，需依法设立且存续满两年，业务明确且具有持续经营能力，公司治理机制健全，股权明晰。
• 挂牌流程：
  1. 项目立项：选择券商，召开董事会和股东大会，向地方政府申请试点资格。
  2. 初步尽职调查与股份改制：券商、会计师事务所、律师事务所组成项目小组，进行尽职调查和改制重组。
  3. 准备材料：完成审计和法律调查，制作相关申报材料。
  4. 主办券商内核：审核材料并决定是否推荐挂牌。
  5. 报送申请材料：通过中国证券业协会备案审查，最终挂牌。
• 主办券商资质要求：需具备证券承销与保荐业务资格，且满足净资产、净资本、营业部数量等条件。

新三板投资交易制度

• 转让方式：包括协议转让、做市转让和竞价转让。
• 做市制度：
  • 做市商需提供双向报价，初始做市商需持有不低于总股本5%或100万股的库存股票。
  • 做市商需持续发布报价，履行做市成交义务，且不得随意退出。
• 交易规则：
  • 申报数量：1000股或其整数倍。
  • 申报价格最小变动单位：0.01元。
  • 涨跌幅限制：无涨跌幅限制。
  • 回转交易：投资者买入当日不得卖出，但做市商买入的股票可当日卖出。
  • 收盘自动匹配：解决定价申报未成交问题，提高市场效率。
• 交易量与指数表现：2015年3月27日新三板交易量创历史新高，三板成指上涨62.99%，三板做市暴涨89.90%，显著高于创业板和中小板。

新三板监管制度

• 信息披露要求：新三板采用适度信息披露原则，而创业板和中小板为强制性信息披露。年报、中报、季报需披露，且仅年报需审计。
• 监管机制：主办券商负责信息披露的持续督导，全国股份转让系统公司和证监会共同监管。
• 终止挂牌情形：包括企业成功转板、未按时披露报告、解除持续督导协议且未重新签署、公司清算注销等。

新三板机会分析

• VC/PE退出渠道：新三板已成为VC/PE的重要退出渠道，2014年底多家知名投资机构如九鼎投资、达晨创投等均有大量挂牌企业。
• 投资回报：典型案例显示，部分企业通过Pre-新三板策略实现高回报，如红杉投资新产业回报倍数达15.5，年化收益107%。
• 融资功能：新三板挂牌公司可通过股票发行、债券融资、股权质押等方式融资，且定向发行简便灵活。

新三板挂牌成本与补贴

• 挂牌成本：包括备案费、改制费、推荐费等，合计约100万元左右。
• 地方政府补贴：地方政府补贴基本可以覆盖挂牌成本，降低企业挂牌门槛。

未来发展趋势

• 制度推进：2015年新三板竞价交易、分层管理、转板试点等政策越发明朗，市场预期提升。
• 转板机制：理想情况下，新三板企业可享受“绿色通道”或单独排队机制，加快转板速度。
• 投资者门槛：预计未来将降低投资者准入门槛，提高市场活跃度。

新三板与其它市场对比

• 市盈率：新三板平均市盈率35.27倍，低于创业板（72.45倍）和中小板（44.02倍）。
• 成长性：新三板企业平均成长性为65%，远高于创业板（24%）和中小板（12%）。
• 融资方式：新三板定向发行简便灵活，是主要融资方式之一。

机构与平台

• 清科集团：成立于1999年，是中国领先的股权投资研究机构，旗下拥有多个平台如私募通、清科排名等。
• 联系方式：咨询热线400-600-9460，邮箱research@zero2ipo.com.cn，网站www.pedata.cn和www.zero2ipo.com.cn。

总结

2015年新三板在制度、市场、投资者等方面均有显著发展，成为支持中小微企业的重要平台。其低市盈率与高成长性使其成为国内资本市场中的价值洼地，同时，随着做市制度的完善和转板机制的推进，新三板市场吸引力不断增强，吸引了大量VC/PE机构及企业参与。