2015年新三板发展与投资研究报告（2015年3月）_47页_2mb

2015年新三板发展与投资研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2015年新三板市场的发展概况、挂牌及发行制度、投资交易制度、监管制度等内容，为投资者和企业提供了关于新三板市场的全面了解。

主要观点

新三板发展概况

• 新三板成立于2001年，最初是为退市企业和STAQ、NET转让系统公司提供股权转让服务。
• 2006年，新三板试点推出，主要服务于国家高新技术产业园的创新型、创业型企业。
• 2013年，新三板扩容至全国，成为我国多层次资本市场的重要组成部分。
• 2014年，新三板挂牌公司数量快速增长，挂牌公司总量达1,572家，同比增长342%；中小微企业占比95.42%，高新技术企业占比77%。
• 2015年3月13日，新三板挂牌公司数量达2079家，与沪深市场相比，具有较低市盈率和高成长性，是国内资本市场最后的价值洼地。

新三板挂牌条件

• 依法设立且存续满两年。
• 业务明确，具有持续经营能力。
• 公司治理机制健全，合法规范经营。
• 股权明晰，股票发行和转让行为合法合规。
• 主办券商推荐并持续督导。

新三板挂牌流程

1. 项目立项：选择券商，召开董事会和股东大会，向地方政府申请试点企业资格。
2. 初步尽职调查与股份改制：主办券商组建项目小组，完成尽职调查，制定改制方案。
3. 项目小组准备材料：中介机构完成审计和法律调查，项目小组复核相关文件并制作申报材料。
4. 主办券商内核：内核委员会审核备案文件，决定是否推荐挂牌。
5. 报送申请材料：备案文件提交至中国证券业协会，审查通过后，申请股份简称及代码，正式挂牌。

新三板挂牌成本

• 一次性费用：包括备案费（3万元）、委托备案费（1万元）、改制费（约30万元）、推荐费（约70-100万元）。
• 持续费用：督导费（5-10万元/年）、信息披露费（2万元/年）、股份登记费（1千元/年）等。
• 地方政府补贴基本可以覆盖挂牌成本。

新三板定向增发制度要点

• 挂牌时可进行定向发行，非强制要求。
• 小额融资豁免：股东不超过200人，融资额低于净资产20%。
• 储价发行：一次核准，分期发行。
• 无限售期要求，除特定情况外，可随时转让。

新三板转让方式

• 协议转让：通过点击成交和互报成交两种方式成交，申报数量为1000股或其整数倍，单笔申报数量上限为100万股。
• 做市转让：需有2家以上做市商为其提供做市报价服务，做市商需持续发布双向报价，报价价差不超过5%。
• 竞价转让：符合条件的挂牌公司可采用，具体条件由全国股份转让系统公司另行制定。

新三板投资交易制度

• 做市转让成交原则：按“价格优先、时间优先”原则进行撮合，成交价以做市申报价格为准。
• 做市商权利与义务：优先获取做市信息，实行T+0交易，需持续发布双向报价。
• 转让时间：9:15-11:30、13:00-15:00。
• 回转交易限制：投资者买入当日不得卖出，做市商买入当日可卖出。
• 成交确认申报：需填写约定号，成交价格限制在当日最高、最低成交价之间。

新三板监管制度

• 信息披露要求：新三板实行适度信息披露原则，年报/中报/季报要求/要求/鼓励，临时报告要求，财务报告仅年报要求审计。
• 监管主体：主办券商监督，全国股份转让系统公司和证监会分别负责自律监督和行政监管。
• 终止挂牌情形：包括企业转板上市、未按时披露报告、解除持续督导协议、清算注销等。

关键信息

• 地域分布：北京、江苏、上海、广东为主要分布地，西部地区挂牌企业数量较少。
• 行业分布：制造业占比最高，其次是信息传输、软件和信息技术服务业。
• 做市制度：2014年8月25日做市商制度上线，做市商需持续发布双向报价，报价价差不超过5%。
• 指数发布：2015年3月18日发布新三板成指和做市指，三板成指涨幅达62.99%，三板做市暴涨89.90%。
• 转板制度：目前转板需通过证监会发审委审核，未来可能有“绿色通道”机制。
• 投资者门槛：可能降低，提高市场活跃度。

新三板机会分析

• 低市盈率与高成长性：新三板企业平均市盈率35.27倍，远低于创业板（72.45倍）和中小板（44.02倍），但平均成长性为65%，远高于创业板（24%）和中小板（12%）。
• VC/PE退出渠道：新三板成为VC/PE退出的重要渠道，部分典型案例显示显著回报。
• 融资功能：挂牌前后均可发行股票，按需融资，定向发行简便灵活。

新三板主要服务机构

• 清科集团是中国创业投资和私募股权投资领域领先的综合服务及投资机构。
• 旗下产品包括研究报告、行业研究、定制咨询、投资学院、私募通、清科排名等。
• 服务机构涵盖VC/PE投资机构、有限合伙人、企业/上市公司、战略投资者、政府机构、律师事务所、会计事务所、投资银行、研究机构等。

联系方式

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