2015-2015年新三板发展与投资研究报告_46页_1mb

2015年新三板发展与投资研究报告总结

核心内容

2015年新三板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，持续吸引各方关注，成为初创期企业融资和成长的重要平台。其定位为创新型、创业型、成长型中小微企业服务，发挥主板和创业板的“孵化器”和“蓄水池”作用，为拟上市企业提供融资、估值、股权流动和企业展示的平台。

主要观点

• 新三板市场在2014年实现全国性扩容，挂牌公司数量和融资规模迅速增长。
• 2015年新三板市场表现强劲，三板成指涨幅达62.99%，三板做市涨幅达89.90%，远超创业板、中小板及上证指数。
• 新三板具有低市盈率与高成长性的特点，成为国内资本市场价值洼地。
• 做市商制度的实施提高了市场活跃度，吸引了更多投资者参与。
• 新三板为企业提供了完善的公司治理、融资功能、股份流动性、并购重组、品牌提升和股权激励等多重好处。
• 新三板挂牌企业主要集中在北京、江苏、上海和广东等创新资源丰富的地区，行业以制造业为主，其次是信息技术服务行业。

关键信息

新三板发展概况

• 挂牌数与融资额：2014年新三板挂牌公司达1,572家，同比增长342%；股票发行次数达327次，融资金额达129.99亿元。
• 地域分布：北京、江苏、上海和广东为主要分布地，而中西部地区挂牌企业数量较少。
• 行业分布：制造业占比最高（56.17%），其次为信息传输、软件和信息技术服务业（22.9%）。
• 政策支持：新三板扩容政策实施后，新增行业如金融、物流、教育等逐渐兴起。

挂牌条件

• 公司需依法设立并存续满两年。
• 业务明确，具有持续经营能力。
• 公司治理机制健全，合法规范经营。
• 股权明晰，股票发行和转让行为合法合规。
• 需主办券商推荐并持续督导。

挂牌操作流程

1. 项目立项：选择券商，签署协议，召开董事会和股东大会。
2. 初步尽职调查与股份改制：中介机构进驻企业，完成尽职调查和股份公司设立。
3. 准备材料：项目小组复核相关文件并制作申报材料。
4. 主办券商内核：审核材料并决定是否推荐挂牌。
5. 报送申请材料：协会审查并决定是否备案，全国股转系统审查通过后报证监会核准，最终挂牌。

挂牌成本

• 备案费：3万元
• 委托备案费：1万元
• 改制费：约30万元
• 推荐费：约70-100万元
• 督导费：5-10万元/年
• 审计费：10-15万元
• 律师费：5-10万元
• 信息披露费：2万元/年
• 股份登记费：1千元/年
• 分红手续费：(红股面值+现金股利)*0.035%
• 名册登记费：100元/年

定向增发制度

• 挂牌企业可选择定向增发，非强制要求。
• 小额融资豁免：股东累计不超过200人，融资额低于净资产20%。
• 储价发行：一次核准，分期发行，首期不少于50%。
• 无限售期要求，除特定情形外，股票可随时转让。

交易制度

• 协议转让：支持点击成交和互报成交，最低报价股数为1000股。
• 做市转让：需2家以上做市商提供报价，成交原则为“价格优先、时间优先”。
• 竞价转让：需符合特定条件，由全国股份转让系统另行制定。
• 转让方式变更：挂牌公司可申请变更转让方式，做市商不足2家时将强制变更为协议转让。

做市商管理

• 做市商需持续发布双向报价，履行做市成交义务。
• 做市报价价差区间为[0, 5%]。
• 做市商需使用专用交易单元，不得自营账户持有其做市股票。
• 做市商库存股票要求：初始做市商不少于总股本5%或100万股，每家不少于10万股。

分层管理模式

• 竞价交易：最上层，企业资质最好，投资者门槛较低。
• 做市交易：中间层，企业资质一般。
• 协议转让：最下层，企业数量最多，门槛最高。

转板制度

• 当前转板程序：挂牌公司需股东会通过上市决议，暂停新三板交易，等待发审，通过后转板上市。
• 未来理想机制：设立“绿色通道”，由沪深交易所直接审核转板，或允许新三板企业单独排队，加快审核速度。

信息披露要求

• 新三板：适度信息披露原则，年报、中报、季报要求/要求/鼓励，临时报告要求，仅年报需审计。
• 创业板与中小板：强制性信息披露，年报、中报、季报均需披露，临时报告要求，财务报告需审计。
• 披露场所：新三板指定网站，创业板与中小板为证监会指定网站及媒体。
• 信息披露监管：主办券商监督，创业板与中小板由交易所自律监督及证监会行政监管。

退市制度

• 挂牌公司出现以下情形将被终止挂牌：
  • 证监会核准其公开发行股票并在证券交易所上市；
  • 终止挂牌申请获得全国股份转让系统公司同意；
  • 未在规定期限内披露年度报告或半年度报告；
  • 主办券商与挂牌公司解除持续督导协议，未在三个月内签署新协议；
  • 公司清算并注销登记；
  • 其他规定情形。

总结

新三板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，2015年发展迅速，挂牌公司数量和融资规模显著增长。其低估值、高成长性特点吸引了大量投资者和VC/PE机构参与，成为国内资本市场的重要价值洼地。做市商制度的实施提升了市场活跃度，而分层管理机制则有助于优化市场结构。新三板为中小企业提供了完善的治理、融资、流动性、品牌提升和激励机制，成为企业成长的重要平台。随着政策支持和市场机制的不断完善，新三板正逐步成为VC/PE退出的重要渠道，发展前景广阔。