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清科观察：“新三板”正式揭牌扩容至今挂牌企业暴增

核心内容

“新三板”（全国中小企业股份转让系统）于2013年1月16日正式揭牌运行，标志着中国非上市公司股份转让市场从区域性试点走向全国性规范运行。此次扩容是国家推动多层次资本市场建设的重要举措，旨在为中小企业提供更便捷的融资与退出渠道。

主要观点

• 市场机制转变：从证券业协会自律管理的证券公司代办股份转让系统，转变为国务院批准设立的全国中小企业股份转让系统有限公司，标志着市场运作更加规范。
• 监管体系升级：挂牌公司的准入和持续监管纳入证监会非上市公众公司监管范围，提升市场透明度与合规性。
• 行业分布集中：扩容后新增的73家挂牌企业主要集中在IT、机械制造和电信及增值业务三大行业，其中IT行业占比最高，达21家。
• 区域分布不均：中关村在新增挂牌企业中占据主导地位，占比达65.8%，其余三个试点园区（武汉东湖、天津滨海、上海张江）合计占比34.2%。
• VC/PE支持显著：在新增73家企业中，约20%（13家）在挂牌前获得了VC/PE机构的投资，其中部分机构在挂牌前几个月突击入股，反映出市场对“新三板”的高度关注。
• 券商积极参与：申银万国、中信建投、长江证券等券商在“新三板”扩容期间积极推荐企业挂牌，其中申银万国表现尤为突出，推荐挂牌企业数量领先。

关键信息

挂牌企业数量增长

• 扩容前：2006年成立至2012年8月，仅有126家企业挂牌（另有7家摘牌）。
• 扩容后：截至2013年1月16日，挂牌企业数量迅速增加至199家，新增73家。
• 区域分布：
  • 中关村：48家，占比65.8%
  • 武汉东湖：13家
  • 天津滨海：11家
  • 上海张江：11家

行业分布情况

• IT行业：21家，占比最高
• 机械制造：14家
• 电信及增值业务：10家
• 其他行业：剩余部分

VC/PE投资情况

• 投资案例：
  • 久日化学：挂牌前4个月由同创伟业投资2400余万，获得3,263,000股股份，为扩容期间最大单笔投资。
  • 深创投、天津创投等机构早在2011年初便入股久日化学，投资成本较低。
• 设立专项基金：湖北高投、申银万国、武汉东湖创投引导基金等联合社会资本设立5亿人民币的光谷新三板股权投资基金，是国内首支专门针对“新三板”挂牌及拟挂牌企业的专业基金。

券商表现

• 前五名券商推荐挂牌数量：
  • 申银万国：8家
  • 长江证券：7家
  • 中信建投：6家
  • 中原证券：5家
  • 东方证券：4家
• 申银万国在“新三板”扩容前已推荐25家企业挂牌，扩容期间新增8家，总量领先。

总结

“新三板”扩容后，市场迅速响应，挂牌企业数量大幅增长，显示出其在中小企业融资和退出方面的潜力。尽管当前融资规模和交投活跃度有限，但其对提升企业信用、增加银行授信及为投资机构提供退出渠道具有积极作用。未来，“新三板”有望成为我国多层次资本市场的重要组成部分，进一步推动中小企业发展与资本市场的完善。