20250622-国泰期货-尿素周度报告_26页_2mb

国泰君安期货·能源化工尿素周度报告总结

核心内容

本周尿素市场整体呈现弱势运行，受国际地缘冲突影响，国际尿素价格大幅上涨，带动国内出口成交好转。然而，由于农业需求前置和中游贸易商高库存，尿素内需依然偏弱，导致整体价格中枢逐步下移。

主要观点

• 国际现货价格：中国散装小颗粒离岸价上涨5-30美元/吨，中东小颗粒离岸价上涨15-60美元/吨。伊朗和埃及的尿素生产因地缘冲突而暂停，推高国际尿素价格。
• 国内现货价格：周初出口板块投机性偏强带动成交好转，但周四至周末成交转弱，整体尿素现货重回弱势格局。2025年6月18日，国内尿素企业总库存量113.60万吨，环比减少3.49%。
• 尿素期货：反弹后重回弱势，出口集中采购驱动期现共振上涨，但成交再度转弱，本轮反弹临近尾声。中期来看，供应压力及内需偏弱仍是主要矛盾。
• 策略建议：反弹临近尾声，长周期逢高空思路对待；9-1正套止盈，中期进入震荡。
• 风险点：宏观事件冲击、出口政策调整、国际能源价格大幅波动。

关键信息

价格及价差

• 基差：尿素基差图表显示价格波动。
• 月差及仓单：尿素月差及仓单数据反映市场供需状况。
• 国内现货价格：正元、东光、河北、山东等地小颗粒尿素出厂价及市场价波动。
• 国际现货价格：波罗的海、中东、巴西等地区尿素价格有所上涨。

供应情况

• 产能扩张：2025年尿素产能扩张格局延续，新增产能主要来自气流床工艺，如安徽泉盛化工、陕西龙华集团等。
• 检修计划：部分企业如山东联盟化工、陕西渭河煤化工等计划检修，影响短期供应。

成本与利润

• 生产成本：原料煤价格偏弱，工厂现金流成本线下移。
• 利润情况：尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，但需关注成本波动。

出口情况

• 出口政策：出口政策调整，后续出口量或有所增加。
• 出口数量：2025年6月出口数量有所波动，需关注政策变化对出口的影响。

需求分析

• 农业需求：农业需求季节性走强，但部分需求被前置，导致当前需求释放不畅。
• 工业需求：复合肥和三聚氰胺需求稳定，但房地产对板材需求支撑有限。
• 高标准农田建设：预计到2025年，高标准农田建设将增加尿素需求，但当前需求释放有限。

库存情况

• 国内库存：2025年6月18日，国内尿素企业总库存量113.60万吨，环比下降3.49%。
• 港口库存：截止2025年6月19日，港口库存29.5万吨，环比增加20.41%。主要港口如烟台港、天津港大颗粒货源到港增加。

国际尿素价格

• 中国大颗粒尿素FOB：价格波动，受国际局势影响。
• 波罗的海大颗粒尿素FOB：价格波动，高端上调35美元/吨。
• 中东大颗粒尿素FOB：价格大幅上涨，15-60美元/吨。
• 巴西大颗粒尿素CFR：价格波动，反映国际市场供需变化。

风险与免责声明

• 风险点：宏观事件冲击、出口政策调整、国际能源价格大幅波动。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性。投资者需自行判断，不承担报告使用后的任何损失。

策略建议

• 短期策略：关注出口量是否增加，出口对现货成交的传导力度。
• 中期策略：供应压力及内需偏弱仍是主要矛盾，价格中枢或逐步下移。

分析师声明

• 作者具有期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析基于职业理解，结论独立、客观、公正。

版权声明

• 报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制、发表或引用。

资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究