煤炭行业2019年中期策略报告_品种看焦煤_区域看晋贵_21页_1mb

煤炭行业2019年中期策略报告总结

核心内容

2019年煤炭行业整体呈现供需双弱态势，但下半年预计稳中有升。报告指出，焦煤作为核心品种表现强势，而动力煤则相对弱势。区域方面，山西和贵州的煤企及市场受到重点关注。

主要观点

• 供给端：去产能任务基本完成，2019年1-5月新增核准产能1.5亿吨，主要集中在西北地区。同时，安全监管趋严，导致部分省份如陕西、吉林、山东煤炭产量下降。
• 需求端：电力行业用煤增速放缓，但钢铁和建材行业用煤增长较快，整体煤炭消费结构继续向电力集中。
• 价格走势：动力煤价格中枢下降，焦煤价格维持高位震荡。
• 投资主线：推荐关注焦煤品种及山西、贵州地区的优质煤企，受益于需求提升和区域经济发展。
• 风险提示：包括煤炭需求下降、产能释放过度、新能源替代、安全事故影响及国企改革不及预期等。

关键信息

供给分析

• 去产能：三年累计去产能8.1亿吨，2018年完成2.7亿吨，产能利用率提升至70.6%。
• 新增产能：2019年1-5月核准29座煤矿，核增产能1.5亿吨，主要集中在1000万吨/年及以上矿井。
• 产量变化：2018年原煤产量达36.8亿吨，2019年1-4月产量14.2亿吨，同比增长0.2亿吨。
• 安全影响：陕西榆林因事故影响，原煤产量同比减少14%，其他地区如吉林、山东也出现显著下降。
• 铁路运输：铁路运力增长，但运量增速放缓，运费下调有助于降低煤价压力。
• 进口煤：进口总量增长，但动力煤进口下降，炼焦煤进口大幅增长，预计下半年进口或收紧。

需求分析

• 电力行业：1-4月电力行业用煤消费量增长0.7%，增速放缓。
• 钢铁和建材：1-4月分别增长7.4%和3.4%，需求旺盛。
• 煤炭消费结构：电力行业用煤占比从2017年的52%提升至2018年的54%。

投资主线

• 品种看焦煤：焦煤需求旺盛，价格维持高位，长协价格上调稳定市场预期。
• 区域看晋贵：山西煤企受益于国企改革和基本面改善，贵州因经济发展和能源需求增长，成为调入区。

山西煤企表现

• 产能结构：平均产能提升，煤矿数量减少，千万吨级煤矿数量增加。
• 资产证券化率：山西主要煤企的资产证券化率偏低，但未来有注入优质资产的基础。
• 利润增长：2019年一季度，山西主要煤企利润总额普遍增长，如同煤、焦煤、潞安、晋煤等。
• 上市公司表现：山煤国际、大同煤业等上市公司一季度归母净利润增长显著。

西南地区分析

• 能源需求：广西、重庆、四川、云南等地用电量增速高于全国平均水平。
• GDP增长：云南、贵州、西藏等地GDP增速高于全国，带动煤炭需求。
• 煤炭产量变化：2018年西南地区煤炭产量大幅下降，但火电发电量提升，粗钢产量平稳增长。

相关标的

• 山西焦化：股票代码600740，2019年6月21日股价8.67元，EPS预计稳步增长。
• 西山煤电：股票代码000983，股价6.46元，EPS预计持续上升。
• 大同煤业：股票代码601001，股价4.66元，EPS增长明显。
• 潞安环能：股票代码601699，股价8.41元，EPS稳步提升。
• 盘江股份：股票代码600395，股价5.96元，EPS预期增长。

风险提示

• 煤炭需求大幅下降
• 煤炭产能大量释放
• 新能源对煤炭的替代
• 煤矿安全事故影响
• 国企改革不及预期