> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 焦煤崛起：推荐焦煤的十点理由总结 ## 核心内容概述 本报告分析了焦煤行业在2026年面临的多重利好因素，认为焦煤价格有望实现底部反转，并推荐关注焦煤及焦化相关企业。报告从全球供需、国内需求、价格比值、出口预期、行业政策等多个角度出发，系统梳理了支撑焦煤价格上涨的关键逻辑。 --- ## 主要观点 - **全球供需格局改善**：预计2025-2030年全球焦煤产量CAGR为-0.7%，供给收缩明显；而粗钢产量CAGR为0.9%，发展中国家长流程炼钢将带动焦煤需求增长。 - **海外焦煤进口成本高企**：澳洲进口主焦煤价格倒挂，进口优势为-320元/吨，叠加俄罗斯暂停出口，预计海外进口将持续减少。 - **焦化利润回升，企业补库意愿增强**：原油和化工品价格大幅上涨，带动焦化利润提升，山西、山东、河北等地焦煤平均盈利分别达22元/吨、51元/吨、45元/吨。 - **国内钢铁需求回暖**：全国日均铁水产量228.2万吨，周环比上涨3.2%；钢铁出口有望因海外钢价高位运行而增加。 - **建材需求回升，带动煤炭消费**：全国水泥价格上涨，水泥价格指数为98.69，周环比上涨1.9%；建材产量明显回升，库存由增转降。 - **焦煤/原油比值处于低位**：京唐港主焦煤价格与年初持平，而布伦特原油上涨71.6%，焦煤/原油比值创十年新低，显示焦煤价格被低估。 - **蒙煤产量受限，现货价格走强**：甘其毛都蒙古产焦煤场地价1240元/吨，周环比上涨5.5%；蒙煤主焦产量难以增长，2026年出口目标与2025年基本持平。 - **煤炭与钢铁生产错配修复**：2026年1-2月原煤、生铁、粗钢产量均同比下降，但钢厂复产提速，铁水产量回升，煤焦供需有望逐步修复。 - **“反内卷”政策推动行业健康发展**：国家“十五五”规划提出整治内卷式竞争，预计政策将延续，促进焦煤行业有序发展。 - **投资建议**：基于全球供需、油价与煤价比值、长协托底等因素，看好焦煤价格底部反转，建议关注恒源煤电、平煤股份、山西焦煤等焦煤企业，以及山西焦化、美锦能源等焦化企业。 --- ## 关键信息汇总 ### 价格与供需 - 全球焦煤供给收缩，CAGR为-0.7%。 - 海外焦煤进口倒挂，预计进口下降。 - 蒙煤现货价格走强，主焦产量难增。 - 焦煤/原油比值处于十年低位，显示焦煤被低估。 ### 钢铁与需求 - 国内铁水产量回升，周环比增长3.2%。 - 建材需求回暖，水泥价格上涨。 - 海外钢价高位运行，推动国内钢材出口。 ### 利润与企业行为 - 焦化利润因油价上涨而改善。 - 企业补库积极，市场预期增强。 ### 政策与行业前景 - “反内卷”政策推动行业规范发展。 - “十五五”规划对产能调控、价格治理提出要求。 --- ## 风险提示 - 国际局势动荡风险 - 油价波动风险 - 煤炭价格波动风险 --- ## 行业评级 - **行业评级：看好**（预计未来6个月行业指数相对沪深300上涨10%以上） --- ## 分析师信息 - **分析师**：樊金璐 - **执业证书号**：S1230525030002 - **邮箱**：fanjinlu@stocke.com.cn --- ## 相关报告 1. 《能源替代下的煤炭产业链机会》2026.03.15 2. 《能源缺口约10亿吨原煤，煤炭有望量价齐升》2026.03.15 3. 《油煤价差强势走扩，煤化工行业显著受益》2026.03.08 --- ## 股票投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上 - **增持**：证券相对于沪深300指数涨幅+10%至+20% - **中性**：证券相对于沪深300指数涨幅-10%至+10% - **减持**：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下 > 注：本报告采用相对评级体系，不构成具体投资建议。投资者应结合自身情况独立判断。 --- ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性不作保证。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告的后果由投资者自行承担。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。