20230911-万和证券-证券行业2023半年报综述_投资支撑业绩企稳_政策助推行业向上_12页_550kb

2023上半年券商行业总结

总体业绩综述

2023年上半年，上市券商整体业绩同比提升76.4%至2.69万亿元，ROE（TTM）年化增加12.2个百分点至6.95%，但二季度业绩环比下降4.5%，反映市场回暖后出现回落。头部券商净利润增长稳健，而中小券商如天风和东方证券实现显著反弹，增幅分别达96.8%和194%。

业务细分表现

经纪业务收入同比下降10%；投行业务受IPO规模减少影响，收入大幅下滑；资管业务因费率提升获得支持；资本中介业2023上半年两融余额同比下降22.4%；投资业务上半年同比暴涨76.89%，但第二季度环比急剧下滑34.2%。衍生品业务名义本金四年来增长近400%，头部券商占比高。

政策与投资建议

政策推动活跃资本市场，包括降低证券交易印花税、调整融资融券规则和扩大ETF纳入转融通范围，这些举措有望提振券商ROE中枢。当前估值历史低位，PB分位数为13.77%，投资建议维持"强于大市"评级。

风险提示

经济复苏不确定性、政策落地延迟及地缘政治风险等可能影响行业前景。