深度报告-20241028-浙商证券-顺络电子-002138.SZ-顺络电子深度报告_全球片式电感龙头厂商_AI硬件创新及国产化驱动新成长_21页_1mb

顺络电子（002138）深度研究报告总结

投资要点

1. 核心逻辑
   顺络电子是国内片式电感龙头厂商，产品应用于通讯、消费电子、汽车、光储及数据中心等领域。2024年，汽车/光储高成长，AI硬件创新推动消费电子和数据中心电感需求，驱动公司盈利超预期。

2. 超预期点

   • AI应用创新落地，消费硬件拉升电感需求。
   • 海外产能扩产保守，协同效应显著。

3. 驱动因素

   • 新能源和光储领域份额扩张。
   • AI应用落地，消费电子和数据中心电感需求增长。
   • 海外龙头扩产保守，助力公司抢占市场份额。

4. 盈利预测

   • 2024-2026年营收预计为6131亿元、7578亿元、8921亿元，增速分别为21.64%、23.59%、17.72%。
   • 归母净利润预计为855亿元、1107亿元、1406亿元，增速分别为3346%、2948%、2701%。
   • 2025年PE估值32倍，对应市值35424亿元，目标价4395元，较当前股价有45%-50%上涨空间。

5. 估值与评级
   公司PE低于行业平均，2024-2026年净利润复合增长率2996%，业绩增长确定性高，维持“买入”评级。

6. 风险提示

   • AI硬件渗透率不及预期。
   • 片式电感价格大幅下降。
   • 汽车和光伏储能增长不及预期。

核心优势与机会

• 汽车电子和光伏储能：新能源渗透率提升，公司产品毛利率企稳回升，板块维持高增长。
• AI硬件与数据中心需求：服务器和AI终端驱动电感需求，公司率先布局高性能电感产品。
• 全球竞争力：海外头部厂商扩产保守，为公司抢占市场份额提供契机。

核心关键点

• 研报观点强调AI与新能源是推动行业增长的核心驱动力。
• 公司技术平台（如一体成型电感、LTCC器件）在全球领先地位，产品广泛应用于高端领域。
• 财务预测显示高增长可持续，结合政策支持与行业趋势，估值合理。

报告综合分析电感行业发展趋势、公司竞争优势及财务预测，认为顺络电子在AI和新能源驱动下，具备高成长潜力，推荐“买入”。