20190812-国金证券-娱乐行业深度研究：《哪吒》爆红之后，国产动画的“复兴之路”才刚刚开始呢_34页_4mb

国产动画产业研究报告总结

核心内容

《哪吒之魔童降世》的成功标志着国产动画电影迈入新阶段，但行业仍处于爆发前夜。市场数据显示，国产动画电影的票房和口碑双丰收，但80%-90%的票房仍集中在少数爆款上，整体市场依赖性强。相比之下，进口动画电影的票房分布更均衡，具备更高的可预见性和更稳定的收益。国产动画产业的未来将取决于内容质量、人才储备、技术发展以及产业链的完善。

主要观点

• 受众拓展：国产动画的用户群体已远超儿童，20至29岁高付费意愿群体成为重要消费力量，动画成为全民、全年龄向的文化产品。
• 行业困境：动画电影制作周期长、成本高、产能有限，导致盈利波动性大；网络动画虽制作成本低，但播放环节变现能力有限，需依赖IP衍生品实现盈利。
• 解决方案：内容IP的开发与改编是解决优质内容短缺的重要手段；动画产业链的整合和资本的持续投入有助于改善人才短缺问题。
• 盈利模式：动画电影的盈利依赖于票房和衍生品；网络动画则依赖IP授权和衍生品销售，变现空间广阔。

关键信息

市场数据

• 国金娱乐指数：1846.68
• 沪深300指数：3633.53
• 上证指数：2774.75
• 深证成指：8795.18
• 中小板综指：8291.92

票房表现

• 《哪吒之魔童降世》票房突破35亿元，成为中国动画电影票房冠军。
• 2015-2019年国产动画电影平均票房约0.5-0.6亿元，进口动画电影平均票房约0.9-2.0亿元。
• 国产动画电影票房占比在2019年首次超过进口动画电影，市场份额为59.6%。

产业链分析

• 动画电影：出品方、制作方和发行方构成产业链。光线传媒和阅文集团是主要参与者，IP改编是主流。
• 网络动画：主要由阅文集团、腾讯和B站主导，IP来源以小说和漫画为主，IP衍生品变现潜力大。
• 电视动画：以少儿向为主，但全年龄向动画在近年有所增长，市场分散，制作公司竞争激烈。

投资建议

• 腾讯和哔哩哔哩是国产动画行业两大巨头，具备全产业链优势。
• 阅文集团拥有丰富的IP资源，是网络动画的重要出品方。
• 光线传媒在动画电影领域表现突出，具备较强的制作能力。

风险提示

• 内容监管政策变化可能影响行业。
• 动画收入不及预期。
• 产业链变现存在不确定性。

行业趋势与挑战

• 国产动画产业正处于市场化成长的初期，仍需持续优质内容和人才支持。
• 2019年《哪吒》的爆红是行业转折点，但未来仍需更多高质量作品支撑。
• 从少儿向向全年龄向转型是未来增量空间，需拓展受众和内容类型。
• 动画电影和网络动画需形成产品矩阵，减少对爆款的依赖，提高整体产出和成功率。

人才与技术

• 动画行业严重依赖人才，但当前人才流失严重，尤其是流向游戏行业。
• 国内动画专业毕业生约20%留在动画行业，人才缺口显著。
• 技术是锦上添花，2D和3D动画各有优劣，3D动画成本较低，但需注意角色生动性。

行业比较与启示

• 美国动画：以效率和品质为核心，皮克斯的创新和细节把控是其成功的关键。
• 日本动画：重视人性与情感的表达，动画产业链成熟，衍生品市场庞大。
• 中国动画：借鉴美日经验，注重IP开发和人才引进，推动产业多元化发展。

未来展望

• 未来国产动画电影将依托中国神话和经典文学，打造具有文化认同感的作品。
• 网络动画市场增长迅速，IP改编仍是主流，需关注IP价值的长期开发。
• 动画产业需从依赖爆款转向稳定产出，形成头部和长尾并存的产品矩阵。
• 衍生品和IP授权将成为重要盈利点，需重视内容的符号价值和粉丝经济。

结论

国产动画产业正处于上升阶段，但需持续优化内容质量、提升人才储备、完善产业链，并借鉴美日经验，推动全年龄向内容的拓展和IP的深度开发。随着资本涌入和市场需求扩大，行业有望实现可持续发展。