20190812-国盛证券-传媒月报：《哪吒》爆红之后，看国产动画的“东方江湖”_30页_1mb

传媒月报总结：《哪吒》爆红之后，看国产动画的“东方江湖”

核心内容

国产动画电影现状

• 中国动画电影票房占电影总票房的4%~9%，其中55%以上由进口动画贡献。
• 2015-2018年，国产动画电影票房占比在4%-9%之间，而美国TOP200影片中动画片占比为13.3%-14.4%。
• 美国动画电影单片票房普遍超过1亿美元，如《超人总动员2》全球票房超80亿元人民币。
• 中国动画电影单片票房与北美存在较大差距，2014-2019年国产动画电影TOP10票房5亿元以上的仅5部。

动画电影特点

• 创作周期长、成本高，但更易IP化、系列化。
• 动画电影产业链包括上游内容、中游渠道、下游衍生品市场。

美国动画电影优势

• 成熟市场结构、丰厚资本支持和先进技术支撑。
• 好莱坞五大制片厂均参与动画制作，形成良性竞争。
• 动画制作成本平均超1亿美元，推动高质量影片产出。
• 3D及CG技术发展迅速，推动观影体验升级。

东方动画电影的崛起

• 国产动画电影低幼向和成人向界限明显，美国则实现全年龄覆盖。
• 2015年《大圣归来》成为国产动画爆款，开启成人向动画崛起。
• 《哪吒之魔童降世》2019年7月票房超预期，预测超40亿元。
• 《大圣归来》《白蛇：缘起》《魔童降世》等作品均以东方文化为基础，获得高口碑和票房。

光线传媒布局

• 光线传媒2015年成立彩条屋影业，正式进入动漫领域。
• 彩条屋影业投资20余家动漫产业链上下游公司，如十月文化、彼岸天等。
• 2019年计划推出《哪吒之魔童降世》《姜子牙》《凤凰》等电影，进一步拓展“东方江湖”题材。

主要观点

• 票房差距明显：中国动画电影在票房体量和市场占比上仍落后于美国，需借助IP化和系列化提升市场竞争力。
• IP化与系列化：围绕人物IP的超级英雄类电影更易系列化，生命周期更长。漫威通过“分-总-分-总”叙事模式成功打造漫威宇宙。
• 东方文化底蕴：中国历史文化积淀深厚，为动画电影提供丰富的IP素材。《大圣归来》《白蛇：缘起》《魔童降世》等影片展现东方文化的独特魅力。
• 政策与资金支持：国家对动漫产业的扶持政策不断出台，为国产动画发展提供支持。《哪吒》热映后，预计将进一步吸引投资。

关键信息

• 票房表现：2019年7月，传媒板指（中信）下降2.06%。《哪吒之魔童降世》月票房11.94亿元，位列第一。
• 个股表现：中信出版涨幅88.96%，光线传媒涨幅23.97%，上海电影涨幅14.16%。
• 行业走势：2019年7月，广播电视和电影动画下降幅度较大，分别为4.78%和5.75%。
• 动画电影产业链：包括上游内容、中游渠道、下游衍生品市场，各环节协同发展。
• 动画制作流程：前期设计、中期制作、后期处理，涉及大量人力与技术投入。
• 政策支持：2012-2019年，国家出台多项扶持政策，包括税收优惠、产业融资等，推动原创动画发展。

投资建议

• 关注中报表现优异的公司：如视觉中国、完美世界等，其核心业务表现稳健。
• 关注有边际变化的板块：如游戏（推荐完美世界）、视频流媒体（推荐芒果超媒）、光线传媒（受益于单片票房超预期）。
• 防御性板块：出版板块具有现金流好、业绩增长稳定、分红高的特点，受资金追捧。

风险提示

• 行业竞争加剧，可能导致票房增长不及预期。
• 传媒相关政策趋严，可能影响行业整体发展。
• 电影市场受外部因素影响较大，存在不确定性。

附录

• 图表1：2011-2018年中国动画电影票房及占总票房比例
• 图表2：2015-2019H1年进口及国产动画比例
• 图表3：2018年美国TOP10动画影片单片票房
• 图表4：2017年美国TOP10动画影片单片票房对比
• 图表5：2014-2018年中国Top10动画电影
• 图表6：动画电影产业链
• 图表7：动画制作不同环节的流程内容
• 图表8：美国好莱坞五大电影制片厂动画布局
• 图表9：美国动画电影平均制作成本
• 图表10：美国顶级动画工作室3D影片创作历程
• 图表11：2011-2018年TOP3国产影片及票房
• 图表12：漫威电影票房数据
• 图表13：光线传媒彩条屋历年出品电影
• 图表14：光线传媒动漫领域投资统计
• 图表15：光线传媒彩条屋未来计划出品电影
• 图表16：动漫产业相关投资数量及金额
• 图表17：近年动漫产业相关扶持政策
• 图表18：2019年7月板块涨跌幅
• 图表19：2019年7月传媒个股月度涨跌幅前五
• 图表20：2019年月度票房市场回顾
• 图表21：2019年月度观影人次
• 图表22：2019年分级城市票房收入及增速
• 图表23：月度电影票房前十
• 图表24：2018-2019年1月到7月影投口径市占率情况
• 图表25：2018-2019年1月到7月院线口径市占率情况
• 图表26：8月即将上映的主要影片情况
• 图表27：2019年7月电视剧播映表现前十
• 图表28：2019年7月网剧播映表现前十
• 图表29：2019年7月综艺热度前十
• 图表30：虚构类图书销量排行
• 图表31：非虚构类图书销量排行
• 图表32：IOS市场游戏公司收入TOP10
• 图表33：IOS市场游戏产品收入TOP10
• 图表34：2016-2019年上半年传统媒体广告刊例收入增速
• 图表35：2019H1综艺广告市场规模