20230128-国盛证券-建筑装饰行业周报_节后重点布局三条主线_14页_1mb

建筑装饰行业节后投资主线分析总结

核心内容

节后建议重点布局以下三条投资主线，以捕捉建筑装饰行业潜在的投资机会：

1. 国改 + 一带一路

• 政策预期提升：国资委正在谋划新一轮深化国改方案，节后政策细化有望加快出台，对建筑央企估值形成催化。
• “一带一路”峰会筹备：2023年是“一带一路”提出十周年，第三届国际合作高峰论坛预计节后进入筹备阶段，进一步推动相关板块发展。
• 央企订单增长：2022年八大建筑央企订单同比增长14.4%，较上年提速1.1个pct，保障了央企基本面稳健增长。
• 重点推荐标的：中国建筑（PE3.8X）、中国化学（PE7.2X）、中国交建（PE5.8X）、中国电建（PE9X）、中国铁建（PE3.5X）、中国中铁（PE4.1X）。

2. 微电网

• 政策支持：工信部等六部委印发《关于推动能源电子产业发展的指导意见》，鼓励建设工业绿色微电网。
• 内生动力增强：在能耗双控、电价上涨、光伏与储能成本下降背景下，工商企业安装微电网的内生动能增强。
• 行业成长空间：国内存量工商业潜在可铺设微电网市场空间超万亿，预计2025年企业微电网投资将达520亿元。
• 重点推荐标的：微电网能效管理龙头安科瑞（PE29X）、配网EPCO龙头苏文电能（PE25X）、智能电网民营EPCO龙头泽宇智能（PE19X），关注工商业分布式投建营一体化龙头芯能科技（PE33X）。

3. 地产链估值修复

• 竣工改善：1-12月全国房屋竣工面积同比下降15%，但降幅环比收窄，节后竣工有望进一步改善。
• 政策支持：保交楼系列政策加快落地，优质房企融资好转，需求端政策有望发力，推动地产链景气度修复。
• 龙头优势：地产行业集中度提升，优质龙头有望享受行业修复的β收益及集中度提升的α收益。
• 重点推荐标的：装饰龙头金螳螂（PE9.4X）、建工建材检测龙头建科股份（PE21X），此外还推荐供热节能龙头瑞纳智能（PE18X）、钢结构制造龙头鸿路钢构（PE15X）及工业模块制造领军者利柏特（PE20X）。

主要观点

• 政策驱动：国改和“一带一路”政策预期提升，有望带动建筑央企估值增长。
• 行业复苏：微电网行业在政策与成本下降双重推动下，需求有望加速释放，具备成长空间。
• 地产链修复：保交楼政策落地，地产竣工改善，优质企业具备估值修复动力。
• 投资策略：建议投资者重点关注上述三条主线，抓住行业复苏与政策红利带来的投资机会。

关键信息

• 政策动向：国改方案与“一带一路”峰会筹备将推动建筑央企估值提升。
• 订单增长：2022年央企订单同比增长14.4%，保障了基本面稳健。
• 微电网市场：国内存量工商业潜在市场空间超万亿，2025年投资有望达520亿元。
• 地产链改善：竣工面积降幅收窄，政策支持下地产链景气度有望修复。
• 重点推荐企业：中国建筑、中国化学、中国交建、中国电建、中国铁建、中国中铁、安科瑞、苏文电能、泽宇智能、金螳螂、建科股份、瑞纳智能、鸿路钢构、利柏特等。

风险提示

• 稳增长政策不达预期
• 应收账款减值风险
• 疫情反复风险
• 原材料价格大幅上涨风险

重点标的估值表