20230128-华安期货-黑色金属周报_市场情绪较好_节后或有冲高动能_11页_846kb

黑色金属周报总结

核心内容概述

本报告为2023年1月28日发布的黑色金属周报，由华安期货投资咨询部编制，旨在分析春节期间黑色系商品市场情绪、供需格局及投资策略，为投资者提供市场研判和操作建议。

主要观点

1. 市场情绪与短期走势

• 春节假期期间，国内经济复苏符合预期，市场情绪和信心明显好转。
• 外盘商品走势稳定，叠加宏观复苏预期，节后一周黑色系商品价格大概率出现短线冲高。
• 然而，用钢需求仍受地产新开工疲软影响，短期内难有实质性改善，价格中枢继续上行空间有限。

2. 价格走势与基差分析

• 螺纹钢05合约基差呈现走阔趋势，期现正套操作为主。
• 铁矿石、焦炭等原料端价格已基本完成对宏观预期的定价，短期内受政策和基本面影响较大，上涨动力不足。

3. 成材供需结构

• 成材端供需双弱，库存压力不大，但地产新开工在上半年难以改善，导致用钢消费持续低迷。
• 热卷、螺纹钢等成材社会库存维持中性水平，供需矛盾不突出。

4. 原料端分析

• 铁矿石05合约涨幅已与基本面脱离，受政策约束，上行高度有限。
• 焦炭05合约受澳煤进口影响已回调较多，当前价格重心相对健康，大幅下跌风险较小。

关键信息

1. 市场交易主线

• 宏观复苏预期与地产利好政策是近期黑色系商品交易的核心逻辑。
• 市场对美联储加息拐点的判断也显著推高了大宗商品价格重心。

2. 节后关注重点

• 终端需求转暖情况：节后用钢需求是否能够兑现预期，成为影响钢价的重要因素。
• 政策面变化：若无更强的政策刺激，市场交易逻辑将逐步转向现实层面的供需矛盾。

3. 数据与图表分析

• 铁矿石库存可用天数：钢厂原料采购仍以低库存为主，铁水产量受低利润限制，难以持续上行。
• 螺纹钢与热卷社会库存：库存维持中性，供需矛盾不明显。
• 螺纹钢合约远期曲线：显示市场对节后需求的预期偏乐观。
• 螺矿比与螺焦比：比值处于合理区间，具备逢低做多的套利机会。
• 成材估值表：显示成材利润处于中性水平，短期无明显矛盾。

操作建议

1. 单边操作

• 市场整体以震荡为主，建议不追高，等待价格确认方向。

2. 套利操作

• 建议逢低做多螺纹/铁矿价比，把握短期结构性机会。

3. 期现操作

• 螺纹钢05合约具备正套操作机会，关注期现价差变化。

4. 期权操作

• 当前暂无明确期权策略，建议在价格升波后考虑卖方策略和备兑策略。

行业与宏观资讯

1. 春节假期出行数据

• 1月28日全国铁路预计发送旅客1200万人次，春节七天总客流达22563.8万人次，恢复至2019年水平的83.1%。
• 春节期间消费相关行业销售收入同比增长12.2%，总体保持平稳增长。

2. 汽车与新能源汽车出口

• 2022年12月汽车出口32.4万辆，同比增长45.4%；全年出口311.1万辆，增长54.4%。
• 新能源汽车出口增长显著，全年出口67.9万辆，同比增长1.2倍。

3. 其他政策与行业动态

• 国家发改委联合18个部门发布政策，鼓励易地扶贫搬迁群众进城落户。
• 1月21日至27日，全国铁路返程客流高峰，连续两天突破千万人次。

风险提示

• 本报告基于公开资料，信息准确性及完整性无法保证，仅供参考。
• 投资决策需结合个人投资目标、财务状况和风险承受能力，谨慎操作。

编制信息

• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
• 助理分析师：陈佳铭（F03091118）
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