20200812-天风证券-农林牧渔-粮食安全专题报告_种植产业链投资机会有哪些__31页_1mb

报告摘要

农业产业链投资机会分析总结

核心内容

本报告聚焦于我国粮食安全问题及其对农业产业链的影响，分析了当前粮食价格上涨趋势下，种植产业链中的投资机会。报告指出，随着玉米、小麦、稻谷价格的上涨，以及中美冲突和全球疫情背景下对粮食安全的重视，农业产业链迎来结构性机遇，主要包括种业、农资、农垦及白糖等领域。

主要观点

粮食安全重要性提升
- 玉米价格持续上涨，2020年8月收购均价已达2218元/吨，较2019年底上涨21%。预计2021年供需紧张格局将加剧，玉米价格或进一步上行。
- 玉米价格上涨带动小麦和稻谷价格上行，尽管其自身供需充足，但替代效应和最低收购价上调使价格出现上涨趋势。
转基因种业成为农业“芯片”
- 转基因技术将显著提升农业生产效率，推动种业升级。
- 预计国内转基因玉米种子市场空间可达600亿元，若考虑利润率，未来利润空间有望突破100亿元。
- 龙头企业如隆平高科和大北农在转基因技术储备和研发能力上具有显著优势，有望在转基因时代占据领先地位。
农资需求迎来拐点
- 粮价上涨将拉动复合肥需求，推动农资行业复苏。
- 新洋丰作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道完善，业绩有望迎来拐点，未来三年预计保持高增长。
农垦体系成为粮食安全压舱石
- 农垦体系具备较高的农业生产效率，机械化程度高，单产高于全国平均水平。
- 在粮价上涨背景下，农垦企业盈利弹性大，苏垦农发和北大荒值得关注。
白糖进入去库存周期，价格或迎来拐点
- 全球和国内白糖库存持续下降，预计2020年国内库存降至2012年以来最低水平。
- 糖价有望迎来趋势性上涨，中粮糖业和ST南糖作为糖产业龙头，将显著受益。

关键信息

玉米：2020年8月收购均价2218元/吨，较2019年底上涨21%，预计2021年供需缺口将超过4000万吨。
小麦和稻谷：受玉米价格上涨及最低收购价上调影响，价格出现上涨趋势，但自身库存充足，不存在大幅上涨基础。
转基因种业：预计未来市场空间可达600亿元，龙头包括隆平高科（技术储备丰富，持有杭州瑞丰25%股权）和大北农（转基因性状研发领先，如“DBN9936”）。
复合肥：国内复合肥使用量持续增长，新洋丰凭借成本优势和产品升级，业绩有望三年高增长，预计2020-2022年归母净利润分别为8.97/11.94/15.11亿元。
农垦：苏垦农发和北大荒在粮价上涨背景下盈利弹性显著，其中苏垦农发若稻麦价格上涨5%，净利润将增长25%。
白糖：国内库存降至502万吨，为2012年以来最低，预计糖价将迎来趋势性拐点，中粮糖业和ST南糖作为行业龙头，有望显著受益。