20200812-天风证券-农林牧渔-粮食安全专题报告：种植产业链投资机会有哪些？_31页_1mb

农林牧渔专题报告总结：种植产业链投资机会分析

核心内容

本报告围绕粮食安全主题，分析了当前农产品价格上涨背景下，种植产业链的投资机会。报告指出，随着玉米、小麦、稻谷价格的上涨，粮食安全问题受到高度重视，并围绕种子、农资、农垦及白糖等板块，提出了一系列投资建议。

主要观点

1. 农产品价格上涨，粮食安全重要性凸显

• 玉米价格持续上涨，2020年8月4日收购均价达到2218元/吨，较2019年底上涨21%。
• 玉米供需紧张格局可能在2021年进一步加剧，预计价格仍有上行空间。
• 小麦和稻谷价格受玉米上涨影响，也出现不同程度上涨。
• 中美冲突和全球疫情背景下，国内粮食安全问题更加突出。

2. 种子行业：农业“芯片”，转基因技术推动产业升级

• 种子是农业生产效率提升的关键，转基因技术能显著提高产量、抗性和品质。
• 转基因政策可能加速推进，推动种业行业变革。
• 重点推荐企业：隆平高科（转基因技术储备丰富，持有杭州瑞丰25%股权）和大北农（转基因性状研发领先）。
• 转基因种子市场空间巨大，若未来商业化落地，我国玉米种子市场有望达到600亿元，其中转基因种子占比将提升。

3. 农资行业：需求拐点来临，重点推荐新洋丰

• 粮价上涨将带动农资需求提升，尤其是复合肥。
• 新洋丰作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局完善，业绩有望迎来拐点。
• 预计2020-2022年公司营收和净利润将保持20%以上的高增长。

4. 农垦体系：粮食安全压舱石，盈利弹性高

• 农垦体系在粮食生产效率和规模经营方面具有显著优势，机械化和现代化水平高于全国平均水平。
• 若粮价上涨，农垦企业将显著受益，尤其是苏垦农发和北大荒。
• 苏垦农发2019年稻谷和大小麦产量分别为72.13万吨和54.37万吨，若价格上调5%，净利润可增加1.46亿元。
• 北大荒为国内最大商品粮基地，拥有耕地1296万亩，改革增效有望释放利润。

5. 白糖行业：进入去库存周期，价格或迎来趋势性拐点

• 全球及国内白糖库存均处于历史低位，白糖价格或迎来上涨趋势。
• 我国白糖进口依赖度较高，2020年库存降至502万吨，为2012年以来最低。
• 重点推荐企业：中粮糖业（产业链齐全，自产和加工糖将受益）和ST南糖（年产糖近70万吨，受益于糖价上涨）。

关键信息

粮食供需情况

• 玉米：2020/2021年度供需缺口或超过4000万吨，库存降至4013万吨，低于2012年以来水平。
• 小麦和稻谷：库存较高，但受玉米价格上涨影响，价格出现上涨趋势。

农业技术发展

• 转基因技术推动农业效率提升，生物育种成为重点发展方向。
• 随着转基因政策推进，行业竞争格局将发生变化，技术储备和研发能力成为核心壁垒。

农资行业趋势

• 化肥行业面临转型升级压力，复合肥需求将随着粮价上涨而增加。
• 新洋丰在行业整合中占据优势，具备成本和渠道双重优势。

农垦企业投资价值

• 农垦体系在粮食安全中扮演重要角色，其单产和经营效率高于全国平均水平。
• 粮价上涨将提升农垦企业盈利弹性，是未来受益于粮价上涨的重要标的。

白糖行业趋势

• 全球和国内白糖库存持续下降，价格有望迎来拐点。
• ST南糖和中粮糖业作为白糖行业龙头，有望显著受益。

风险提示

1. 价格波动风险：农产品价格波动将直接影响种子、化肥及农垦企业的利润。
2. 转基因政策风险：转基因政策推进不达预期可能影响种业行业。
3. 进口政策风险：若国家调整进口政策，可能对国内粮价形成压制。
4. 自然灾害风险：水旱虫害等自然灾害可能影响粮食产量，进而影响行业表现。

投资建议

• 重点推荐：隆平高科、大北农、新洋丰、苏垦农发、北大荒、中粮糖业、ST南糖。
• 关注：荃银高科（背靠中化和先正达，转基因业务有望快速推进）和登海种业（传统种业龙头，具备转基因技术储备）。

总结

当前农产品价格上涨背景下，粮食安全成为投资关注的核心。种业、农资、农垦及白糖行业均存在结构性机会，其中转基因技术的推广、复合肥需求的提升、农垦体系的盈利弹性以及白糖价格的反转是主要驱动力。建议投资者重点关注具备技术优势、成本控制能力和行业整合潜力的企业，同时警惕政策及市场风险。