20220612-国信证券-农林牧渔2022年中期投资策略_养殖动保贝塔凸显_粮食安全重于泰山_46页_15mb

农林牧渔2022年中期投资策略总结

核心内容

2022年中期，农林牧渔行业投资策略聚焦于养殖、动保、粮食安全三大主线。行业整体处于猪周期反转前夕，养殖户信心与现金流是影响周期反转的关键因素。同时，全球粮食安全形势严峻，推动种业和转基因技术的发展。动保行业因猪价回暖和规模化养殖趋势加速，迎来估值修复和行业增长机遇。

主要观点

养殖板块

1. 猪周期反转在即：预计2022年底至2023年上半年将启动产能反转，养殖户对下半年猪价的乐观态度可能压制反弹高度，行业现金进一步损耗后将加速产能去化，迎来周期反转。
2. 重点推荐：
   • 生猪：华统股份、牧原股份、新希望、天邦股份、唐人神、中粮家佳康、温氏股份等，建议关注双汇发展、龙大美食。
   • 禽板块：圣农发展、立华股份、湘佳股份、仙坛股份、春雪食品、益生股份等。
3. 区域优势：华统股份作为浙江养殖稀缺标的，具备低养殖成本和高猪价优势，预计2022年出栏达120万头，2023年达250万头，具备较强成长性。

动保板块

1. 短期贝塔行情：猪价环比改善将推动动保需求回升，当前板块估值处于历史底部，具备修复空间。
2. 中期行业反转：随着猪周期反转，动保行业将受益于下游养殖盈利改善和规模化趋势，迎来量利双击。
3. 长期成长机遇：
   • 养殖规模化将带动动保行业扩容，头部企业凭借研发、产品和渠道优势占据市场。
   • 强免市场化与非瘟疫苗研发推动行业增长，尤其是国内宠物疫苗市场。
   • 新版GMP和饲料禁抗政策促使兽用化药行业转型升级，利好头部企业。
4. 重点推荐：科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。

种植链与粮食安全

1. 粮食安全主题：全球农产品景气度持续上行，2022年国内粮食价格受成本上升与全球供需紧张影响，维持高位。
2. 转基因推进：国内转基因种子审定标准已实施，品种落地加速，种业迎来周期与成长共振。
3. 重点推荐：隆平高科、登海种业、苏垦农发、大北农。

关键信息

• 猪价与周期反转：2022年底至2023年上半年可能启动产能反转，猪价反弹高度可能低于预期，养殖户信心变化是关键。
• 养殖户结构：散养户占比仍较高（约43%），其对猪价的乐观态度可能抑制反转速度。
• 动保行业趋势：强免市场化、非瘟疫苗研发、宠物疫苗进口替代将推动行业增长，利好头部企业。
• 转基因种子：国内政策推动转基因品种落地，未来有望带动种业增长。
• 全球粮价影响：俄乌冲突、印度高温干旱等因素持续影响全球粮价，2022年粮食安全主题具有投资价值。

风险提示

• 恶劣天气：可能影响农产品产量和价格。
• 动物疫情：如非洲猪瘟、禽流感等，可能对养殖和动保行业造成冲击。

投资建议

• 养殖：以长线思维把握周期反转，推荐华统股份、牧原股份、圣农发展等。
• 动保：关注短期估值修复，把握中期行业反转机会，推荐科前生物、中牧股份等。
• 粮食安全：重点布局种业和转基因技术，推荐隆平高科、苏垦农发等。

重点公司盈利预测及投资评级（部分）

行业趋势与数据支持

• 猪价与成本：2022Q1猪粮比重回历史最差，养殖成本高企，行业现金亏损严重。
• 产能去化：能繁母猪存栏持续下降，预计2023年行业将实现反转。
• 动保需求：随着猪价回暖，养殖户对防疫投入增加，带动动保需求上升。
• 转基因进展：国内转基因种子审定标准已实施，种业进入周期与成长共振阶段。

图表目录摘要

• 图1-4：猪粮比、仔猪价、母猪价、生猪期货价格走势。
• 图5-6：散养户数量及产能占比。
• 图7-9：牧原股份、新希望、雏鹰农牧头均市值变化。
• 图10-13：华统股份、牧原股份出栏与盈利情况。
• 图14-22：白羽鸡、黄羽鸡存栏与销售情况。
• 图23-30：动保批签发量、头均防疫支出变化。
• 图31-38：强免疫苗市场变化与发展趋势。
• 图39-40：非瘟疫苗研发进展与宠物数量增长。

总结

2022年农林牧渔板块投资重点聚焦于养殖周期反转、动保估值修复、粮食安全三大主线。行业整体处于周期底部，但具备较强反转预期，尤其在猪价回暖、养殖规模化和转基因推进的背景下，板块将迎来结构性机会。建议投资者以长线思维布局，把握周期反转和行业增长趋势。