20230402-浙商证券-轻工行业周报_一季报预期趋于明朗_建议布局后续改善_28页_5mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2023年4月2日，聚焦轻工制造行业，涵盖家居、造纸、必选&潮玩、出口&宠物四大板块。报告指出，随着市场调整，布局后续改善的时机已现，重点推荐业绩确定性高及改革弹性大的标的。

主要观点与关键信息

1. 家居板块

• 一季报预期明朗：12-1月发货较差是Q1业绩承压主因，但Q2龙头业绩预期改善，315活动订单增长明显。
• 市场数据向好：新房/二手房数据持续走强，30大中城市新房成交面积同比增长49%，一线城市表现亮眼。
• 企业动态：
  • 顾家家居：下沉产品发力，外贸订单向好，越南、墨西哥工厂分工明确，利润率预期提升。
  • 慕思股份：Q1受疫情和大客户业务减少影响，Q2起业绩预期改善，经营改革成效显现。
• 投资建议：
  • 白马标的推荐：欧派家居（PE 23X）
  • 滞涨标的推荐：顾家家居（PE 16X）、敏华控股（PE 9X）、索菲亚（PE 13X）、志邦家居（PE 15X）
  • 战略调整进入收获期：喜临门（PE 17X）
  • 超预期标的：慕思股份（PE 18X）
  • 优质龙头：江山欧派、皮阿诺、箭牌家居

2. 造纸板块

• 盈利改善预期：特种纸和文化纸盈利在Q2有望加速改善，废纸系价格有望企稳。
• 价格与库存：
  • 纸浆价格环比走弱，木浆价格下行，特种纸盈利空间改善。
  • 箱板瓦楞纸局部小幅上涨，国废价格略有上移，行业库存持续去化。
• 企业动态：
  • 仙鹤股份：发布2022年年报，收入增长28.61%，但净利下滑30.14%。Q2-Q3吨盈利加速上行，预计23/24年归母净利分别为12.40/16.04亿元，PE分别为14X、16X。
• 投资建议：
  • 推荐仙鹤股份（PE 14X）、华旺科技（PE 13X）
  • 布局浆纸一体化龙头：太阳纸业（PB 1.5X）、玖龙纸业（PB 0.54X）、山鹰国际（PB 0.75X）
  • 推荐白卡纸龙头：博汇纸业（PB 1.4X）

3. 必选&潮玩板块

• 百亚股份：市场份额稳增，线上引流与线下渠道区隔严格，抖音平台影响力提升。
• 晨光股份：线上及科力普表现良好，传统业务有望修复，新延展品类放量，渠道优化提升效率。
• 泡泡玛特：3月修复较好，新品热销，海外开店加速，关注收入与利润拐点。
• 投资建议：
  • 推荐泡泡玛特（PE 18X）、晨光股份（PE 14X）

4. 出口&宠物板块

• 宠物赛道稳健增长：海外库存压力较大，预计23Q3去化完成，需求端压力仍存。
• 中宠股份：行业基本面筑底，回购及扩产彰显信心，关注Q2乖宝上市效应。
• 依依股份：客户去库完毕，产能释放推动成长，原材料下行释放利润弹性。
• 共创草坪：欧洲区域需求承压，但整体表现稳健，期待23年改善。
• 玉马遮阳：Q4压力延续，23年有望展现α，阳光面料逆势增长。
• 投资建议：
  • 推荐中宠股份（PE 14X）
  • 关注依依股份、共创草坪、玉马遮阳

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 地产调控超预期
• 原材料价格上涨
• 纸价涨幅低于预期

市场行情

• 三大指数上涨：上证综指涨0.22%，深证成指涨0.79%，沪深300涨0.59%
• 金属包装表现最佳：周涨幅0.48%
• 个股表现：
  • 涨幅前二十：潮宏基（9.7%）、爱迪尔（7.9%）、华源控股（6.7%）等
  • 跌幅前二十：尚品宅配（-10.2%）、我乐家居（-9.1%）、鸿博股份（-9.1%）等

图表目录

• 图1：商品住宅库存及去库周期
• 图2：分线级看商品住宅库存及去库周期
• 图3：二手房重要城市成交情况
• 图4：30大中城市新房成交情况
• 图5：23年3月泡泡玛特新品发布一览
• 图6：我国宠物食品出口额与增速
• 图7：天猫宠食阅读GMV与增速
• 图8：本周市场涨跌幅
• 图9：板块单周涨幅前二十的股票
• 图10：板块单月涨幅前二十的股票
• 图11：板块年度涨幅前二十的股票

表格目录

• 表1：玖龙纸业涨价函
• 表2：依依股份22年拆分
• 表3：共创草坪22年拆分
• 表4：玉马遮阳22年拆分
• 表5：下周股东大会一览表
• 表6：下周解禁公司一览表